当前市场结构揭示了一个令人担忧的漏洞——我们尚未做好充分的准备来应对另一次重大风险厌恶事件。以下是原因：

近期的盘整阶段在许多交易者中造成了虚假的信心。虽然表面指标显示市场稳定，但潜在的流动性模式却讲述着不同的故事。在压力时期，买卖价差会大幅扩大，散户的恐慌情绪往往会蔓延到机构的清算链条中。

看看宏观背景：股市仍处于高位，任何负面催化剂——无论是宏观经济数据、地缘政治紧张局势，还是重大企业盈利未达预期——都可能引发下一轮去杠杆周期。当那一刻到来时，加密货币通常会跟随风险资产下行，而非上升。

近年来，加密货币与传统风险资产的相关性增强。比特币作为避险资产的叙事在你最需要它的时候崩塌了。我们已经看到这种模式反复出现：最初的抛售引发保证金追缴，强制平仓加速亏损，传染效应在高杠杆协议中蔓延。

这轮周期的不同之处在于：散户仓位比以往更深，衍生品杠杆水平也处于较高位置。一次对多头仓位的剧烈反向波动可能会迅速引发连锁反应。