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NYSE的代币化证券押注可能重塑美国股市

纽约证券交易所 正在为几十年来对美国股市基础设施最具影响力的变革之一奠定基础。

该交易所宣布计划支持代币化证券，并实现24/7的连续交易。这是试图现代化股票的交易、结算以及在全球金融体系中吸收信息的方式。

如果成功，这一转变可能会改变价格发现、结算风险、流动性行为和投资者心理，影响整个美国市场。

NYSE实际上提出了什么

NYSE的计划核心是建立一个基于区块链的平台，能够支持传统证券的代币化版本，包括股票和ETF。这些代币化证券将代表真实、具有法律认可的股份，由基础资产一对一支持，并受现有美国证券法律的管辖。

代币化股份仍然代表对一家上市公司的所有权，享有与传统股份相同的经济和治理权利。不同之处在于所有权的记录方式以及交易的结算方式。

关键是，NYSE并不是要一夜之间取代现有市场。代币化证券旨在与传统股份并行运作，随着时间推移两者之间可以实现互换。这是一个平行系统，而不是强制迁移。

当前股市结构已显老态

尽管经历了数十年的技术进步，美国股市仍依赖于为数字时代之前设计的分层结构。交易、清算、结算和托管由不同实体负责，每个实体维护自己的账本。

这种结构带来了诸多问题。资金在结算窗口期间被占用。对手方风险持续存在，直到交易完全清算。中介机构之间的对账增加了成本和操作风险。

最重要的是，市场仍受固定交易时间的限制，尽管信息在全球范围内持续流动。

这些摩擦对散户投资者并不总是明显，但它们每天都在影响波动性、流动性和市场行为。

代币化在基础设施层面带来一切改变

代币化直接针对这些低效环节。通过在共享的数字账本上表示证券，所有权变更和结算几乎可以实时完成。交易和结算不再需要事后拼接的两个独立流程。

这降低了结算风险，因为交付和支付可以原子性地同时完成。它还提高了资本效率，因为抵押品和现金不再被锁定等待交易清算。

对于机构来说，这对资产负债表具有影响。对于整个市场而言，它简化了日益复杂的后交易流程。

关键是，代币化并不改变股票的本质。它改变的是系统处理股票所有权的方式。

一个为持续操作而构建的代币化市场改变了这一动态。交易不会因为周末或夜间而暂停。价格发现变得连续，而不是时间限制。

这具有重要意义。今天，当盈利、地缘政治事件或宏观经济数据在非交易时间公布时，价格调整会被延迟，然后在开盘时集中表现为剧烈波动。

总体而言，连续交易允许价格随着信息的传播逐步调整，减少人为的冲击点。