当你的摇钱树，随时准备自己搬家：Base与Optimism联盟的脆弱真相

在加密世界里，有些合作关系看似坚不可摧，实则建立在流沙之上。今天想聊的，是$OP与Base之间那笔越来越不对等的交易。

数据是最冷酷的叙述者。2025年，Base贡献了整个Superchain约71%的定序器收入，金额高达7400万美元。然而，它支付给Optimism Collective的比例，被牢牢锁定在2.5%。这意味着，Coinbase获取的价值，是其付出的28倍。

与此同时，$OP代币的价格从历史高点**$4.84暴跌了93%，跌至约$0.32**。讽刺的是，同一时期，Base的总锁仓价值却增长了48%，从31亿美元攀升至50亿美元以上。市场的价格已经告诉我们：Base的增长，并未有效传导给$OP的持有者。

但市场可能忽略了一个更根本的风险：退出。维系Base留在Superchain的，并非铁链，而是一系列“软约束”——共享治理、品牌和未来的互操作性。技术层面，OP Stack采用MIT开源协议，Coinbase随时可以分叉，且无需付出任何代价。

目前，Base的升级由一个2/2多签控制，需要Base和Optimism基金会双方同意。但这并非不可逾越的障碍。一个拥有独立治理权的$BASE代币，将彻底切断这条联系。

Optimism曾赠予Base 1.18亿枚$OP代币，试图绑定长期利益。但这笔赠款的投票权被限制在总供应量的9%。这并非深度联盟，更像是一份附带“退出选项”的少数股权。如果重新谈判导致$OP价格下跌，Coinbase放弃这部分账面价值，以换取永久性取消或降低收入分成，在财务上可能是一笔划算的买卖。

治理参与度揭示了关系的另一面。Base在2024年初发布了治理参与宣言，但此后便再无公开的提案或论坛讨论。作为贡献了超70%经济价值的成员，其在治理中的缺席是明显的。所谓的“共享治理”，目前更像是一纸空文。

收入流向了哪里？定序器收入流入了Optimism Collective的金库，已累积超过3400万美元。但关键问题在于：这些资金尚未被使用或分配。当前资助公共产品和生态赠款的资金，来源是$OP代币的增发，而非金库中的ETH。这动摇了加入Superchain的核心价值主张。

Base每年向这个金库贡献约185万美元，但金库并未给付费的成员链带来直接的经济回报。对于一家需要对股东负责的上市公司而言，持续支付一笔看不到即时回报的费用，说服力正在减弱。

2025年9月，Base负责人Jesse Pollak宣布“开始探索”发行原生代币。他将代币描述为扩展治理、确保激励一致的“强大杠杆”。这些词汇指向的，正是目前由Superchain治理的领域：协议升级、费用参数、生态赠款。

如果$BASE持有者投票决定协议升级，那么谁的决策优先？如果$BASE有自己的赠款计划，Base的开发者为何还要等待Optimism的RetroPGF？治理权重叠将引发根本性冲突。

有人会反驳，Coinbase作为上市公司，顾及声誉，不会为了省几百万美元而分叉。但真正的威胁可能并非公开决裂，而是一场温和的重新谈判。利用$BASE代币作为杠杆，在Superchain内部争取更有利的条款，这场谈判甚至可能不会成为新闻。

Base已经在行动上展示了独立性。2025年12月，它推出了直接通往Solana的跨链桥，使用自己的基础设施和Chainlink CCIP，而非等待Superchain的互操作方案。他们在自己解决问题。

最终，$OP持有者暴露在一种巨大的不对称风险之下。若Base留下并增长，$OP仅能捕获其2.5%的收益。若Base通过谈判将分成降至0.5%，$OP来自Base的收入将损失约80%。若Base完全退出，$OP将一夜之间失去其经济引擎。

上行空间有限，下行空间却可能无限。你持有的，是一项严重依赖单一交易对手的收入流看多头寸，而这个交易对手，手握所有筹码。

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