美国国债利息支出的另一个里程碑来了。

第三季度2025年的数据触目惊心：美国利息支付达到981亿美元，按年率算出来是1.2万亿美元。这个数字已经超过了整个2026年的国防预算（900亿美元）。换个角度看，债务成本现在吞噬的联邦资源，比用在军事上的还多。这不只是数字游戏，而是一个结构性的拐点。

真实的困境

第一季度2026年单月利息支付就要179亿美元，对比去年同期增长13%。联邦收入中分配给债券持有人的比例？现在是19%，到2035年会飙到22%。最扎心的是这个比例：联邦每收5块钱，就有1块直接流向债权人的口袋，根本轮不到国防、医保和社保。

国债拍卖松动了

10年期国债拍卖需求在软化。8月2025年收益率下降1.1个基点，认购倍数在下滑。一二级交易商被迫吃下更多供应，因为真正的买家正在撤退。这是需求枯竭的前兆。

迫在眉睫的再融资压力

未来24个月内有大量债务到期。可转让债的平均利率现在是3.36%，五年前只有1.55%。国债每天增加617亿美元。美国财政部现在陷入两难：要么接受更高的收益率（推高赤字），要么寻求美联储干预（贬值风险）。

市场在说话

日本30年期国债收益率飙升，套利交易开始平仓。黄金价格4596美元/盎司，白银90美元/盎司。主要外国买家持续撤离。大宗商品价格上升的真相，不是什么通胀恐慌，而是对货币信心的衰退。债券市场往往先发出警告。

这个信号摆在那儿：利息支出超过防务支出，大多数人还没意识到它的含义。