空投的残酷循环：为什么2026年可能会带来意想不到的惊喜

过去的十二个月给那些盲目信仰比特币替代品的人上了一课。大多数山寨币经历了灾难性的崩盘，损失在许多情况下超过了历史最高点的90%。一些专家如Michael Van De Poppe认为，这一熊市阶段的严重程度甚至超过了2022年的熊市。然而，在这个荒凉的场景背后，出现了一个关键问题：山寨币真的已经结束了吗，还是我们正在观察下一周期结构性复苏的信号？

时间如何筛选出赢家

加密市场的历史揭示了一种无情的模式：只有基础坚实、真正创新的项目才能在周期中存活下来。2017年，任何代币都能因为市场普遍看涨的情绪而倍增。到了2021年，一切都改变了。动态只奖励那些具有令人信服的叙事和真正技术开发的项目。

数字不会撒谎。Solana在其周期最低点和峰值之间增长了大约250倍。Avalanche提供了约55倍的回报。相反，历史上的知名项目令人失望。Litecoin仅增长了17倍，远低于比特币和表现优异的山寨币。曾在2017年代表炒作的NEO，已被更现代的网络完全超越。

这个教训是明确的：盲目的热情不再带来可持续的回报。过时的山寨币仍然背负着大量亏损的投资者，这反过来又抑制了任何潜在的上涨动力。没有技术创新、实际应用和具体用例，这些代币将逐渐变得无关紧要。

决定赢家的两大力量：alpha 和 beta

在加密分析师的语言中，有两个概念主导着研究：alpha 和 beta。Beta代表由市场整体上涨带来的粗略收益。而Alpha，则是某个项目相对于市场基准的超额表现。

例如，Solana在上一个周期中产生了非凡的Alpha，显著超越了平均水平。像Litecoin和NEO这样的项目则表现出负Alpha，跑输了整体市场。这种差异解释了为什么只有少数山寨币能够带来变革性的回报。新代币的Beta生成，即那些具有真正创新的项目，才是创造市场机会的关键。

估值最低点：缺失的信号

将当前山寨币的估值与传统资产如黄金甚至比特币进行比较，分析师们会发现一个令人不安的事实：山寨币的价格处于大规模崩盘后最低水平。这并不意味着上涨即将到来，但从风险角度来看，信息很明确：进一步下跌的空间正大大缩小。

如果流动性条件改善，且更稳健的项目持续发展，2026年可能会见证一批新一代山寨币的崛起，仍有惊喜的可能。这不是确定的，但投资者应密切关注这一可能性。

加密市场的自然选择

事实是残酷的：绝大多数山寨币将无法挺过下一轮周期。区块链仍在不断演进，进步通过试错实现。最新的网络往往优于之前的网络，仅仅因为它们更高效、更具扩展性，并且更符合生态系统的实际需求。

然而，也存在另一种可能性。少数几个表现出真正有机采用、实际用途增长和强大链上数据的山寨币，仍有望在未来的加密市场中获得显著收益。关键在于在市场其他人发现之前，识别出这些项目。