美国股市达到历史风险水平：杠杆远超互联网泡沫时代

根据最新报告，美国交易所的财务状况发出了令人担忧的警示信号。12月21日的数据表明，交易保证金债务——投资者从经纪公司借款以扩大仓位的资金——已达到1.21万亿美元，创下新高。更值得注意的是，在连续7个月中，这一数字增加了3640亿美元，增长幅度为43%。

经过通胀调整后，交易保证金债务仍比去年同期增长了32%，显示杠杆使用程度已达到前所未有的水平。仅11月一个月，便增加了300亿美元，反映出市场极度投机的情绪。

最令人担忧的指标是交易保证金债务与M2货币供应量的比率，目前已超过5.5%，为2007年以来的最高水平。这不仅远超2007-2008金融危机期间的峰值，还高于2000年互联网泡沫时期——当时金融系统曾遭受严重冲击。

为了更好理解，交易保证金债务主要是帮助投资者在自有资金有限的情况下增强购买力的工具。通过向经纪公司借款，交易者可以获得更高的利润控制。然而，同时，风险也会相应放大。当市场突然逆转时，使用高杠杆的投资者将面临巨大亏损，甚至可能超过其全部初始资金。

目前的M2货币供应量增长未能与交易保证金债务同步，形成了一个危险的差距。这一状况令人联想到股市历史上最黑暗的时刻，当时投资者失控，金融系统紧张到濒临崩溃。目前，随着杠杆水平远超历史先例，市场正悬挂在一根极其脆弱的绳索上。