MICROSTRATEGY的“更大橙子”：SAYLOR暗示创纪录的超过12.5亿美元比特币购买

在尽管市场动荡剧烈的情况下，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）暗示 Strategy Inc. (（前 MicroStrategy)）正准备进行其最大规模的比特币收购。继上周大规模购买了13,627 BTC，总价值达12.5亿美元之后，塞勒的最新社交媒体预告片“Bigger Orange”暗示将进行一笔超越以往的买入。如果执行，这一举措将使公司持有的比特币总数突破700,000 BTC的巨大门槛。然而，这种激进的积累伴随着高昂的代价；公司股价在过去一年内暴跌50%，其曾经高耸的净资产价值（(mNAV)）溢价已消失，迫使公司转向激进的股权稀释以资助其数字黄金热潮。 I. 700,000 BTC里程碑：追逐中本聪的影子 如果 Strategy Inc. 完成一笔超过之前12.5亿美元的购买，将巩固其在行业中的独特地位。超过700,000比特币将使该公司的金库仅次于黑石集团的IBIT ETF，以及传说中归因于中本聪的110万BTC。通过系统性地吸收如此大比例的流通供应，塞勒实际上将公司变成了一个杠杆比特币的代理，尽管这个模型正逐渐受到传统华尔街分析师的批评，他们担心其长期可持续性。 II. 溢价崩溃：“轻松杠杆”时代的终结？ 多年来，Strategy Inc. 利用其市场与净资产价值（(mNAV)）溢价作为“魔法钱树”来资助收购。然而，随着现货比特币ETF成为机构敞口的首选工具，该溢价已降至大约1.0倍。股价下跌50%，公司已无法再依赖市场的狂热来弥补资产负债表。相反，它在过去一年中通过出售普通股和发行新优先股，筹集了总计$25 十亿的巨额资金。这种“用股换比特币”的交换方式使金库持续增长，但也引发了股东稀释的警示。 III. 华尔街的警告：“比特币收益率”问题 机构投资者的怀疑情绪不断升温，正如TD Cowen最近将Strategy股份的目标价从$500 调低至440美元所显示。分析师们特别关注一个名为“比特币收益率”的指标，它衡量每股带来的比特币敞口。由于公司为了筹集资金不断发行新股，现有股东的“收益”实际上被稀释。虽然一些分析师认为塞勒建立了银行无法复制的“结构性护城河”，但公司比特币持仓与股价表现之间日益扩大的差距，正成为对投资者耐心的高风险考验。 IV. 重要财务免责声明 本分析仅供信息和教育用途，不构成财务、投资或法律建议。关于超过12.5亿美元新比特币收购的报道，基于2026年1月的社交媒体信号和市场解读，尚未在SEC官方文件中最终确认。在投资Strategy Inc.时，存在重大风险，包括股价波动50%以及通过持续发行股权可能导致的严重股东稀释。比特币是一种高度波动的资产，重大下跌可能危及公司的杠杆金库策略。请务必进行充分的自主研究（(DYOR)）并在做出任何投资决策前咨询持牌金融专业人士。

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