2026年秩序重塑下的DeFi2.0快速增长场景

市场周期的转折点：第一曲线的终结与第二曲线的崛起

2025年10月中旬，行业见证了历史性的转折。单日清算额创下历史新高，数日内市场消失约400亿美元。这表面上看似极度杠杆结构在低流动性环境下一次性被清算，但本质上意味着市场参与者数量极度减少，平台的损失缓释机制陷入瘫痪。

这标志着Crypto市场中“第一曲线”的终结。过去16年，Crypto通过创造共识预期，形成投机环境而不断成长。然而，2025年，这一时代已然画上句号，市场正逐步向新的范式转变。

留在市场桌面上的主要玩家都被迫进行转变。纳什均衡的重建在现有体系内难以实现，必将被新的全球格局下由外部力量打破，从而形成新的局面。

传统金融系统的惯性与失效

2025年底，北美某主要交易所宣布将申请延长股票交易时间。这象征着传统金融在面对Crypto及链上市场压力时，采取了防御性应对措施。

从一系列监管动向来看，传统金融机构虽意识到变革的必然性，但仍在维护既得利益的挣扎中。Q2行业反应激烈，变革的不可避免性被确认。然而进入Q3后，市场的迭代速度明显滞后，许多参与者一度逆转策略。到Q4，前线玩家开始意识到传统金融的卡特尔联盟已完全崩溃，逐步面对更为现实的变革。

这一过程极具经典意味。面对大变革的所有玩家，形成了Gartner曲线心理沙箱，在其中参与博弈的过程本身就是一种心理调适。

传统金融的根本问题不在于经济学原理的失效，而在于管理经济学与市场生产关系机制的系统性障碍。尤其在数字时代到来后，原有的管理体系已无法在监管与自由之间取得平衡。全球范围内盛行的“有数据就用，有方法就监管”的巨大误解，使得规则成本与门槛成本远远高于机会成本与风险成本。

这种“数据中世纪”效应，使金融限制成为各行业发展的障碍，过度监管带来的刚性，导致对历史路径的教条依赖。

全球康波周期与经济结构的转型

2020年2月至2022年4月间，美国的M2货币供应量增长超过40%。面对如此巨额的货币供应，随后的QT和QE不过是形式主义的情绪调节，已失去量化的经济价值。

在当前环境下，降息成为受益人情绪预期与政策制定者强制决策的完美结合。这是一种双向惯性带来的精神束缚，已沦为影响市场的工具。

全球通胀已完全转向滞胀，许多国家的央行财政与货币政策调控失效。这一状况与1910～1935年的时期惊人相似，暗示着前一次康波周期已彻底结束。

新兴发展中国家的快速扩张

值得关注的是，发达国家在制定管理政策时头疼不已，而全球新兴发展中经济体和地区的增长速度远超预期。

国际贸易企业和支付公司反馈一致：“需要稳定币或平台币。”尼日利亚、印度、巴西、印尼、孟加拉国，以及非洲、南美、南亚、东南亚、东欧、中东等许多国家和地区，稳定币与Crypto Finance的应用增长连续3年呈指数级，实际使用比例远超发达经济体，已超过许多地区的本地主流法币使用量。

这些新兴经济体作为“表外资产”快速扩张，与传统主流环境下的管理难题形成鲜明对比。未来五年，全球经济结构将重塑，地缘政治关系也将发生剧变。

链上资产管理与RWA的本质

2025年，RWA的故事迎来精彩复苏。原因很简单：第一曲线信用崩溃后，第二曲线暂未达成新共识，RWA临时登场，成为当年的MVP。

以链上资产管理为核心，RWA Finance开始塑造新市场形态。然而，RWA的理解千差万别，在许多地区仅被视为资产Token化的众筹行为。

本质上，毫无公允价值的RWA与当时的股权众筹有何不同？流动性不足的RWA资产是否真的需要Token化？所有RWA资产是否都必须流动？这些问题在2025年尚未得到市场充分讨论。

2026年，RWA格局将以一定比例发生变化。现有的美国短期国债、商品、流动性基金、信贷贷款仍是主流资产，但新兴发展经济体带来的DeFi与Crypto Finance实业，将作为资产供应者并行进入RWA市场，特别是稳定币支付与供应链金融将成为快速增长的方向。

稳定币市场的快速扩展

2025年Q4，全球稳定币总供应量达3050亿美元，交易总额达4.76万亿美元。粗略对比当前全球M0总供应量15万亿美元及全球货币使用总交易量150万亿美元，稳定币供应占比约为2.0%，应用比例约为3.2%。

值得注意的是，稳定币的平均活跃度已超过传统法币的160%。结合过去四年年复合增长率65%的数据，以及2025年潜在因素的嵌入，有充分理由相信，Open Finance将在未来1～2年内迎来主流市场的转折点。

DeFi2.0、DAT2.0、Tokenomics2.0的落地

DeFi2.0不仅是一个术语，更描绘了Crypto市场与Open Finance本质上经历的变革与必然趋势。

为何DAT2.0能持续货币与股票的联动价值？简而言之，DAT1.0是Crypto第一曲线向传统金融的价值转移，而DAT2.0则是Crypto第二曲线与传统金融的价值融合。后者不同于前者，具有长期可持续发展的价值。

Tokenomics2.0是更为广泛的概念。在各种金融场景中，Tokenomics如同金融回路，不断修正与优化各个金融环节。随着行业整体演进，PT-YT（本金Token与收益Token）等通用协议将逐步形成。

这三者本质上代表了第二曲线与DeFi2.0发展的分岔，预计在2026年的市场中成为强大的主流路径。

2026年的展望

秩序重塑与无序深化不可避免。更大环境下的无序重建与DeFi2.0的爆发，具有明确的趋势与必然性。

与上个世纪康波周期最大的不同点在于三方面：第一，信息交互带来的局面演变速度极快，各方面差异达2.5～5倍以上；第二，全球地缘矛盾爆发空间完全不同，矛盾爆发的必然性增强；第三，AI与Crypto带来的非线性效应远超工业自动化。

另一方面，人类社会管理的硬件条件变化不大，人的自然寿命与一代人的情感消化能力大致相似。

在此背景下，市场参与者需重视非线性问题，学习应对非线性激发的状况。将不可预期的变化纳入计划，成为2026年生存的必备技能。

2026年，Crypto与Open Finance极有可能成为跨越鸿沟，快速进入主流世界与金融市场的独立增长引擎。