2026年机构RWA基础设施：由5项协议支撑的200亿美元市场重塑

rwa是什么，以及为什么它正在快速扩展

坦率地说，过去6个月中现实世界资产的代币化进展远超预期。市场规模目前接近200亿美元，这不仅仅是市场论证，更是实际机构资本在区块链上的布局的证据。

2024年初的60～80亿美元到目前的197亿美元的增长，显示了市场的真实需求。机构投资者寻求高效、盈利机会和合规保障的基础设施，这种需求使得rwa的概念从抽象变为实质产业。

市场细分：现实超出预期

rwa不仅是单一市场，而是具有不同需求的机构层的集合体：

• 国债和货币市场产品：80～90亿美元（占市场的45～50%），提供4～6%的收益率
• 私募信贷：20～60亿美元（占20～30%，增长最快），实现8～12%的回报
• 代币化股票：超过4亿美元（快速扩张阶段，未来主要增长领域）

这一分布清楚表明，机构的目标不仅仅是投机，而是追求具体的收益率和运营效率。

五大协议带来的结构性重组

目前，支撑该领域的五个主要协议包括：Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymesh。有趣的是，它们不是相互竞争，而是针对不同机构需求形成了差异化布局。

隐私与合规的三层结构

Rayls Labs旨在满足银行级隐私需求。通过结合零知识证明和同态加密的Enygma技术栈，保证交易机密性，同时允许选择性向监管审计员披露数据。2026年1月完成的Halborn安全审计，确立了机构级信任，计划与AmFi联盟合作，到2027年中期部署10亿美元的代币化资产。

Canton Network旨在与华尔街现有基础设施整合。与DTCC合作，预计在2026年上半年实现美国国债的直接代币化。Daml智能合约架构实现了在保护交易细节的同时，为监管机构提供完整审计记录的非对称透明模型。

Polymesh采用不同的方法，在协议层进行合规验证。不合规交易在共识阶段自动失败，无需定制智能合约审计。6秒内完成结算确认，提升了传统金融系统的效率。

流动性供应与分发速度竞争

Ondo Finance目前管理着19.3亿美元的总锁仓价值，通过多链战略加速向零售层渗透。计划在2026年第一季度在Solana上推出美国股票和ETF，目标超过1000种代币化资产，展现了雄心。推动AI、电动车相关股票、主题投资等传统上最低投资额限制的领域民主化。

Centrifuge成为机构信贷市场的标准基础设施，TVL达13～14.5亿美元。与Janus Henderson合作，完全管理214亿美元的AAA评级CLO组合，计划在2025年7月扩展，宣布在Avalanche上追加2.5亿美元投资。2026年1月与Chronicle Labs的预言机整合，通过加密数据验证资产真实性，实现透明的净资产值计算和合规报告。

未解难题限制市场扩展

跨链流动性碎片化每年带来13～15亿美元的成本，不同区块链上同一资产的价格差异为1～3%。这种效率损失到2030年可能超过750亿美元。

隐私与透明的根本矛盾尚未解决。机构希望交易保密，而监管机构要求可审计性。在发行者、投资者、评级机构、监管机构、审计员等多方需要不同透明度的场景中，目前尚无完美解决方案。

监管的地缘政治分裂也是难题。欧盟（MiCA）、美国（No-Action Letter的个别申请制）及其他司法管辖区采用不同框架，增加了跨境资本流动的调整成本。

2026年关键执行节点

• Ondo Solana上线（Q1）：验证零售规模的分发是否能带来可持续的流动性
• Canton DTCC MVP（上半年）：验证美国国债结算的区块链实现可能性
• Centrifuge Grove部署（全年）：测试10亿美元私募信贷配置，推动机构深度参与
• Rayls AmFi生态系统（持续）：追踪银行级隐私基础设施的采用情况

到2030年的市场展望：50～100倍增长场景

如果机构资本实现全面迁移，到2030年，代币化资产规模可能达到2～4万亿美元。按细分市场预测：

• 私募信贷：从当前的20～60亿美元增长到150～200亿美元（最高增长率）
• 代币化国债：随着货币市场资产的迁移，潜在超过5万亿美元
• 房地产：依赖房地产登记的区块链兼容性，规模达3～4万亿美元

预计实现百亿美元里程碑的时间为2027～2028年，具体目标包括：

• 机构信贷：300～400亿美元
• 国债：300～400亿美元
• 代币化股票：200～300亿美元
• 房地产与商品：100～200亿美元

为什么在此刻rwa如此重要

2026年初的机构RWA格局，展现的不是单一赢家或市场，而是问题解决型基础设施的差异化布局。各协议满足不同需求的结构，正是产业健康发展的体现。

执行超越架构，结果比蓝图更重要的当下，机构的选择不再仅仅依赖技术优势，而是基于合规性、运营效率和竞争优势的实现可能性。

未来18个月内，各协议的落地进展，将成为决定2026年中后期机构资本流向的关键指标。