中国科技股逆势而行，表现优于国际竞争对手

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市场表现

中国科技股持续上涨，而全球其他地区则在试图搞清楚发生了什么。一年过去了，自DeepSeek推出其震撼的AI模型以来，中国以一系列新的科技里程碑迎来2026年，市场对经济的疲软毫不在意。

一个类似纳斯达克的中国本土科技股指数本月上涨了近13%。另一个追踪香港上市中国科技公司的指数上涨了6%。两者都远远领先于纳斯达克100指数。而这一切发生在经济依然低迷的情况下。房地产仍然是一场灾难，消费者也没有增加支出。

AI股上涨，投资者押注中国自主创新突破

真正的火花是在去年一月，当DeepSeek发布其低成本AI模型时开始的。它的表现与西方同行一样出色，成本却低得多。那次发布震动了全球市场，也点燃了中国整个科技生态系统的火焰。

从那以后，本土企业没有回头。腾讯和阿里巴巴等巨头迅速拥抱生成式AI。其他公司也竞相开发自己的版本。现在，AI无处不在。

中国的AI公司不仅在构建聊天机器人，还将大型语言模型嵌入到机器、工具甚至飞行汽车中。一些机器人已经跑完马拉松、进行示范格斗，甚至在民俗表演中跳舞。

在工厂里，AI出现在精密机床和下一代设备中。投资者不再只把中国看作廉价劳动力中心，而是开始视其为美国科技的有力竞争对手。

这种转变在数字中表现得尤为明显。Jefferies追踪33只中国AI股，其市值在过去一年中激增了$732 十亿。而Jefferies认为，这一数字还可能大幅增长，因为中国AI公司在其美国同行的市值中仅占6.5%。

公开上市也在升温。许多与AI相关的新股IPO取得了巨大涨幅。这鼓励更多公司上市。排队的公司包括小鹏的飞行汽车部门、火箭制造商LandSpace科技，以及被称为可能与主要神经科技公司竞争的BrainCo。

科技估值高企，北京试图遏制投机

当然，并非所有人都感到高兴。有些股票看起来过于昂贵。与某些芯片巨头竞争的AI芯片公司Cambricon Technologies的市盈率约为120倍。另一个追踪中国机器人行业的指数市盈率为40倍，高于纳斯达克100指数的25倍左右。

监管机构正在密切关注。北京刚刚收紧了保证金融资规则，明确表明他们担心投机行为失控。大部分热度集中在科技行业。信息很明确：他们不希望出现泡沫。

不过，一些投资者仍然坚持立场。他们指出低廉的劳动力成本、强大的中央规划和政府支持，是他们继续看好中国科技的理由。

经济逆风依然存在

在科技之外，形势依然严峻。预计新的经济数据显示，投资在收缩，消费者支出疲软，即使出口依然强劲。

经济学家预测第四季度GDP增长为4.5%，为自中国疫情封锁后重新开放以来的最低水平。

全年增长预计为5%，达到北京的官方目标。但这个数字掩盖了真相。一旦剔除价格变动，名义增长可能只有4%，受到通缩的拖累。这将是半个世纪以来最慢的增长速度，除了2020年。

澳新银行集团的经济学家杨瑞明指出，负的GDP平减指数意味着供给远远超过需求。“负的GDP平减指数表明经济中存在过剩的总供给，”他在一份研究报告中表示。