降温来了，但这不是熊市信号。把市场降温理解为调整而非崩盘很关键——好比发烧要退烧才能健康恢复，过热的市场也需要这种冷静期才能走出更持久的慢牛行情，而不是被冰冻。

最近行业轮动有些新趋势值得关注。除了通信和部分传统赛道，其他板块表现都不错。这里特别想聊聊那些被市场忽视但基本面在转变的细分领域。

**科创芯片这块有意思。** AI产业链从数据要素到工业应用，资金流向很清晰：数据→工业AI→国产算力（科创芯片）→海外光模块这条路。为什么特别看好科创芯片而不是传统芯片？关键在于，老上市公司里很多还在做模拟芯片和42纳米成熟制程的射频芯片，而科创芯片板块汇集的是这几年新上市的公司，技术迭代明显更快，这个细节很多人没留意。

**有色金属和黄金股最近很亮眼。** 地缘因素叠加基本面，有色在大跌中反而逆势上涨。马斯克那句话火了——铜是未来算力时代的基础设施，需求无限大。这直接把未来几年的预期打成了"不可证伪"的程度。不过要注意，有色的估值本身并不便宜。黄金股ETF有意思的地方在于，它其实是黄金加工业有色的双重暴露，类似石化ETF的逻辑，组合效应比单一更有看头。

**港股有两块需要谨慎。** 互联网板块面临新一轮整改预期，反垄断事件给了市场信号。创新药就更复杂了——企业普遍花钱效率低，一家成功背后是数十家失败项目，业绩好股价反而大跌的例子不少。加上政策面可能还会有扰动，短期规避为妙。

**美股医药可以考虑部分止盈。** 标普生科本来吃降息和经济衰退预期的红利，但现在美联储降息预期落空、经济数据超预期复苏，这对小盘股和生物科技反而是压力。纳指相对会更强。不过QDII一旦卖了额度就没了，这点得想清楚。

**化工板块啥都不错。** 估值不高、涨幅也温和，眼看都快成避险工具了。这块已经讨论很多了。

最后一句话很关键：别以为这波降温就是牛没了，也别以为还能继续炒概念。两周涨50%的基本面经不起这么折腾。市场降温调整后会走得更远。没胆量的话就配点固收参与其中，信心有但别盲目。