DeFi 没有死，只是在换血：资金流向大佬们在熊市中的布局

DeFi市场正进入一个强烈的洗牌阶段。如果说2021年是众多农场协议、激励措施和复杂收益策略的爆发期，那么到2025–2026年，DeFi的格局已经发生了明显变化：资金不再分散，而是集中在少数几个行业领先的项目上。

对比2021年和2025年领先的TVL项目可以非常清楚地看到：资金只流向那些足够安全、流动性充足且效率高的地方。 最为突出的是AAVE——“借贷领域的王者”。AAVE的TVL从大约260亿美元增长到超过550亿美元，显示出去中心化借贷的需求从未失去其在加密生态系统中的核心作用。借贷依然是DeFi的支柱。 相反，依赖激励和复杂农场策略的模型如CRV、CVX、CAKE已被资金转移出局。当市场进入收紧阶段，投资者不再热衷于虚假的收益，而更偏向于可持续性和真实的流动性。这类代币在熊市中应以极其谨慎的心态对待。 一种全新的趋势正在主导当前的DeFi：Liquid Staking和Restaking。 如LDO、EIGEN、ETHFI、BABY等项目正成为新资金的中心。再质押、合成资产和新一代去中心化稳定币正持有数十亿美元的TVL。市场不再追逐数百个零散的协议，而是集中在少数几个“超级应用”上，这些应用拥有深厚的生态系统、丰富的流动性和真正的扩展能力。 DeFi并未衰退。只是游戏规则发生了变化。 目前，DeFi的运作非常类似于交易所：强者恒强。行业领先的项目越来越强大，而大部分零散的DeFi几乎没有生存空间。流动性枯竭，用户流失，TVL在市场下行时迅速蒸发。 在熊市中，合理的策略不再是“抄底”，而是“择机而动”。只有真正掌握资金、基础设施和真实用户的协议，才能在周期回暖时生存并突破。DeFi依然存在，但只属于强者。