FOMC决策传递政策分歧：美联储12月会议纪要揭示降息前景

美联储最新的FOMC决策及随附的会议纪要暴露了政策制定者在货币政策未来路径上存在重大内部分歧。周二公布的12月9-10日FOMC会议详细纪要显示，尽管多数支持当月降息，但在央行应继续宽松的力度方面仍存在激烈分歧。

分裂的美联储：投票结果讲述了故事

上月的FOMC决定将利率下调25个基点——连续第三次降息——但这种表面上的共识掩盖了更深层次的裂痕。投票记录显示，有7位官员反对或表达了对该决定的担忧，标志着美联储37年来最大规模的内部分裂。在反对者中，特朗普任命的理事米歇尔·鲍曼主张更大幅度的50个基点降幅，而两位地区联储主席和四位未投票官员则认为利率应保持不变。

这种分歧表明，今天的FOMC决策代表了一个不断变化的格局，关于货币宽松的共识变得脆弱。会议纪要强调，官员们正为经济面临的相互矛盾的威胁而苦苦挣扎——尚未就优先应对哪个威胁达成一致。

政策制定者对未来降息的真实看法

会议纪要显示，大多数官员认为，如果通胀继续呈现下降趋势，进一步降息是合理的。然而，“如果”这个限定词至关重要。官员们对通胀逐步回落至美联储2%的目标持谨慎乐观态度，但前提是条件符合当前预期。

一部分“部分”参与者主张暂停降息。他们的逻辑是：美联储应“在一段时间内”保持利率不变，以评估之前的降息对劳动力市场和更广泛经济的影响。这一派希望在采取更多宽松措施之前获得更多证据。甚至有少数官员质疑12月的降息是否合理，理由是数据显示11月至12月期间劳动力市场没有明显恶化。

真正的辩论：就业风险与通胀风险

在FOMC会议纪要中隐藏着推动政策分歧的根本张力。大多数官员强调就业形势恶化，支持降息。他们指出，今年就业增长明显放缓，失业率有所上升，“近期就业下行风险增加”。从这个角度看，美联储需要降息以防止劳动力市场进一步滑坡。

但联储内部一部分声音对通胀风险表示担忧。这些官员担心，在通胀持续高企的情况下收紧货币政策，会传递出央行对价格稳定承诺不足的错误信号。他们担心过度激进的降息可能使通胀预期“根深蒂固”——这在政策上等同于宣告在价格控制方面的失败。这一派希望在支持额外降息之前，看到更有说服力的证据表明通胀确实朝着2%的目标迈进。

这种分歧表明，FOMC的决策框架现在在优先保护劳动力市场和关注通胀之间出现了分裂。

储备管理：暗影故事

除了利率辩论外，会议纪要确认美联储已实施其储备管理计划(RMP)，这是一项旨在缓解货币市场压力的工具。央行认定银行储备已降至“充足水平”，并相应授权购买短期国债以维持足够的储备供应。

这一决定虽然技术性强，但意义重大，因为它表明美联储正同时管理多种政策杠杆——不仅仅是基准利率。储备状况代表了一个次要的政策维度，可能影响金融体系的运作，独立于传统的降息措施。

对未来几个月的影响

今天的FOMC决策及其支持的会议纪要描绘了一个处于转折点的中央银行形象。大多数官员仍然认为未来降息是合适的，但前提是数据配合。同时，越来越多的声音认为美联储应暂停并重新评估。

会议纪要指出，“货币政策并非预先确定”，而是将根据新到来的数据和不断变化的经济评估而调整。换句话说，随着新的就业和通胀数据公布，12月会议纪要中展现的辩论可能会变得更加激烈。强调劳动力市场风险的官员会将任何就业报告的疲软视为进一步降息的理由；而担心通胀的官员则会将任何价格压力的粘性视为谨慎的理由。

美联储内部的分歧——近四十年来最广——表明，未来几周劳动力市场和通胀的表现将决定FOMC的决策轨迹是继续降息还是延长暂停期。