美联储暗示对降息持谨慎态度，尽管12月决策支持——这对未来的利率政策意味着什么

美联储12月会议纪要描绘了一幅分裂的机构图景，显示其在应对相互矛盾的经济压力时陷入困境。虽然大多数官员支持12月中旬实施的降息，但关于未来联邦基金利率决策的根本分歧揭示了对前行路径的不确定性。

投票现实：支持行动，但并非一致

在12月9-10日的货币政策会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）决定连续第三次将利率下调25个基点。然而，这一决定远比标题所示更具争议。七位官员反对这一举措——这是37年来最大规模的异议。其中，特朗普任命的理事米兰（Millan）推动更激进的50个基点的降幅，而两位地区联储主席和四位非投票官员则主张维持利率不变。

这一分裂表明，尽管降息仍是多数立场，但对降息的怀疑在美联储内部逐渐加深。

两派之争：就业风险与通胀风险

12月的会议纪要揭示了美联储利率决策辩论核心的哲学分歧。大多数参与者强调劳动力市场的风险，认为转向更中性政策立场有助于防止就业状况的显著恶化。许多官员指出，近期证据显示关税对持续通胀压力的推动作用减弱。

相反，反对降息的少数派强调通胀担忧。这些官员担心，尽管通胀数据仍然偏高，降息可能表明对美联储2%的目标承诺的减弱。他们警告称，如果没有明显的通胀下降进展，长期通胀预期可能会失去锚定。

数据本身仍存在争议：自年初以来，通胀上升并持续在高位，而就业增长放缓，失业率在九月时略有上升。

展望未来：对利率轨迹的分歧观点

或许比12月投票更具启示性的是会议纪要中关于未来预期的内容。根据FOMC摘要，大多数参与者预计，如果通胀的去杠杆化趋势按预期展开，进一步降息将是合适的。然而——这点至关重要——一些官员主张“暂停一段时间”的降息周期，以评估近期政策变化对就业和经济活动的滞后影响。

这些官员还强调，在承诺进一步降息之前，需要更有信心地确认通胀将回归目标。

会议纪要指出，所有参与者都同意，货币政策不能提前确定，而必须根据最新数据、经济预测和风险评估进行调整。这一表述实际上为美联储提供了退出空间：既没有明确承诺继续降息，也没有承诺暂停。

储备管理计划：一个独立但相关的发展

12月，FOMC还批准了其储备管理计划，购买短期国债以确保银行体系中储备充足。根据会议纪要，参与者一致认为，储备余额已降至足够水平，启动购买以维护市场稳定是合理的。

这一操作决策与联邦基金利率的决定不同，凸显了美联储在同时管理政策利率和货币市场机制方面的努力。

结论：谨慎中夹杂多数支持

12月的会议纪要显示，美联储在相互矛盾的任务之间左右为难。多数支持在合适条件下继续降息——主要是如果通胀持续下降。然而，一部分声音警告，过于激进的宽松政策可能适得其反。美联储官方强调“数据依赖”的立场，使得这些不同声音得以共存，而无需立即做出决策。

对市场参与者而言，关键的启示是：不要指望美联储承诺一条可预测的降息路径。当前的利率决策框架高度依赖每月公布的数据和经济信号。就业状况的恶化和通胀的持续存在，都是可能在未来几个月内显著改变内部共识的变量。