2026 年镍市场：供应过剩与需求减弱的碰撞

镍在2026年的旅程面临双重阻力：持续的全球过剩和关键行业需求的减弱。尽管在2025年，金属价格徘徊在每公吨15,000美元左右，但结构性挑战预示着未来仍将承受压力，分析师预计价格将难以维持在16,000美元以上。

镍化学在电池技术中的变化格局

曾经是镍需求主要增长引擎的电动车行业，已发生根本性转变。以当代安普瑞斯科技等主要生产商为代表的电池制造商，逐渐转向磷酸铁锂(LFP)化学体系，放弃了过去十年占主导地位的镍-锰-钴配置。

这一转变反映了重大技术突破。LFP电池架构的进步已消除了之前的性能差距——采用此化学体系的车辆现在的续航里程超过750公里，消除了镍基电池所拥有的关键优势。除了续航里程的平价外，LFP方案还提供了令人信服的经济优势：更低的生产成本、改善的热稳定性以及降低的制造复杂性。现代电池组中镍含量的密度已变得次要于这些优势。

最新市场数据显示，这一转变的规模巨大。2025年9月，镍电池的需求同比仅增长1%，而LFP电池需求激增7%。这种差异反映了市场的深层重组，而非短暂的波动。

政策环境也使前景更加复杂。美国在2025年9月取消了电动车税收抵免，导致需求急剧崩溃——第四季度电动车销量比第三季度暴跌46%。同样，欧盟在12月中旬放弃了拟议的2035年内燃机禁令。福特汽车为应对需求减弱，计提了195亿美元的减值准备，并调整战略，转向延程车辆和混合动力车。这些政策逆转对电池金属的消费带来了重大看空影响。

核心需求停滞限制价格反弹潜力

镍的主要应用——不锈钢生产，占全球需求的60%以上。然而，推动不锈钢需求的中国建筑和制造业，仍陷于长期疲软。尽管2024年和2025年初政府采取了稳定措施，但到11月，中国房地产销售同比下降36%，延续了前十一个月19%的下滑。

中国房地产市场的持续低迷，直接抑制了镍的基本面。若没有建筑活动的实质性反转，单靠更广泛的经济复苏不足以重新点燃金属需求。分析师预计，即使在乐观的增长情景下，考虑到预计的过剩状况，价格上涨空间也有限。

印尼供应管理：配额调整与盈利门槛

印尼在全球镍产量中占据主导地位，过去五年中几乎占据了全球供应增长的绝大部分。该国产量从2019年的80万吨激增至2024年的220万吨，增长了175%，反映出积极的产能扩张。

2025年2月，印尼政府将其镍矿配额从2024年的2.71亿湿公吨提高到2.985亿湿公吨，此举表面上旨在通过集中生产管理减少供应压力。然而，这一扩张加剧了全球库存的积累。2025年11月底，伦敦金属交易所的库存达到254,364吨，比年初的164,028吨高出50%以上。

供应的增加导致价格急剧压缩至14,295美元，接近印尼低成本生产商的盈利底线。这一发展引发了政府的重新考虑。据上海有色金属市场报道，印尼当局正考虑在2026年将产量大幅削减至约2.5亿湿公吨，较2025年的3.79亿吨大幅回落。最终目标仍在讨论中，预计未来几个月会有正式方案。

然而，ING策略师Ewa Manthey预测短期内供应调整有限。预计2026年全球镍市场仍将出现大约26.1万吨的过剩，需大规模减产才能从根本上改变供需关系。与此同时，2025年引入的结构性政策变化——包括与价格挂钩的动态关税制度和缩短的采矿许可证有效期——表明政府更倾向于采取长期监管措施，而非立即减产。

价格展望：2026年持续压力预期

目前的共识预测显示，镍价在2026年将持续低迷。ING预测平均价格为15,250美元，接近世界银行估算的15,500美元，预计到2027年有望升至16,000美元。世界银行的分析将这些预测归因于市场持续的过剩状况。

实现持续反弹需要根本性的再定价机制。西方生产商——尤其是在高成本地区的企业——在2024年LME平均价格为16,812美元时启动了减产，市场在5月短暂触及21,000美元。若要回到这一水平，需协调大规模的供应削减，每年消除数十万吨的产量——这需要国际间的合作，而短期内难以实现。即使成功实施供应限制，也可能需要价格超过20,000美元，才能显著改善生产商的盈利状况和投资者信心。

印尼政府已表明其价格区间：将镍价格维持在18,000美元的上限，以防止电动车市场的扰动；下限为15,000美元，以避免国内冶炼厂的运营减产。这一中点偏好限制了西方生产商的生存空间。

除非出现意外的供应中断或需求远超当前预期，否则镍价格可能会在较长时间内维持横盘压力。短期和中期的反弹前景仍受结构性过剩和向需求较少金属的替代电池化学品转变的影响而受限。