白银价格创历史新高，台湾投资人如何选择合适的白银ETF进场？

2025年白銀市場情勢掀起投資熱潮。倫敦現貨白銀在聯準會降息預期、全球供應緊張及美國關鍵礦產清單認可等多重利好推動下，於12月23日突破每盎司70美元心理關卡，最高觸及83.645美元/盎司的歷史紀錄。年內漲幅已超過140%，成為表現最亮眼的資產之一，漲幅領先黃金逾80%及納斯達克綜合指數約120%。

儘管CME為抑制過度炒作連續兩次上調白銀期貨保證金（12月29日後初始保證金從約22,000美元升至25,000美元，月內累計上升25%），導致銀價回調至70-75美元區間，但市場對2026年白銀前景的熱度依舊不減。在這波投資浪潮中，白銀ETF因其便利性與流動性成為散戶的首選投資工具。

白銀ETF是什麼？為何值得關注？

白銀ETF本質上是一種追蹤白銀價格的投資基金，讓投資人無需實際持有實體白銀，就能參與銀價波動帶來的收益機會。這類基金在證券交易所掛牌交易，投資人可像交易股票一樣隨時買賣，具備高流動性的優勢。

ETF的運作原理是透過直接持有實物白銀條塊，或運用期貨合約等衍生工具追蹤銀價走勢。當白銀價格上漲5%時，白銀ETF的價值也會相應上升約5%；反之亦然。這種設計使投資人能夠精準參與白銀市場表現。

與實體白銀投資相比，白銀ETF免除了儲存、保險、驗證等繁瑣環節，交易成本更低，流動性遠超實體銀條。實體白銀投資者需面臨保險箱租金或專業倉儲費用、氧化及遺失風險、買賣價差高達5-6%等問題，而白銀ETF將這些包袱轉化為簡潔的金融商品。

七大白銀ETF產品對標分析

市場上常見的白銀ETF各有特色，投資人應根據風險承受力與投資期限選擇：

SLV的優勢在於規模龐大與管理透明。2006年推出至今，採取被動管理模式，資產由摩根大通銀行代理持有，不主動交易以捕捉價差，僅定期出售少量白銀支應營運費用。這種結構確保了追蹤的準確性。

AGQ適合短期交易者，透過期貨及衍生工具達成每日表現2倍回報的目標。但因複利效應與展倉成本，長期持有會面臨衰退風險，不建議作為長期配置。

ZSL則相反，提供-2倍反向回報，主要用於對沖或看空白銀者，同樣不適合長期持有。

PSLV作為封閉式基金，發行固定數量單位，交易價格由市場供需決定，常出現溢價或折價現象。儘管如此，其純粹的實物白銀曝險特性仍吸引長期投資者。

SLVP覆蓋全球白銀礦業公司，管理費最低（0.39%），但歷史表現波動較高，追蹤誤差明顯，買賣價差較大，吸引力相對有限。該基金權重結構為單一個股不超過25%，權重超過5%的股票合計不超過50%，每年四次再平衡。

期元大道瓊白銀於2018年成立，追蹤道瓊白銀超額收益指數，透過COMEX白銀期貨實現目標，被評定為高波動度產品，不進行配息。

台灣投資人的兩大購買管道

複委託：主流選擇

透過國內券商（富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商執行交易，更適合新手投資者。流程為：在國內券商開立複委託帳戶→選擇台幣或外幣交割→使用券商APP下單搜尋標的代碼（如SLV）。許多券商支援定期定額購買。

優點：受金管會監管、稅務由券商協助處理、資金留在台灣；缺點：手續費較高、可交易標的受限。

直接開立海外券商帳戶：成本優化選項

更直接的投資方式，省去中間商費用。流程為：線上開戶提交護照、身分證、地址證明→匯款入金（台幣換美元電匯）→APP下單交易。

優點：手續費極低（多數免傭）、標的多樣、支援進階工具；缺點：英文介面、需自行處理匯款與稅務（美國股息預扣30%）、安全與遺產處理較複雜。

白銀ETF的稅務考量

台灣投資人的稅務負擔取決於ETF上市地點及收益類型。

購買台灣上市白銀ETF最簡便，買進免稅，賣出稅率為0.1%。

海外上市白銀ETF視為海外財產交易所得，計入海外所得。全年海外所得≤100萬元免計入最低稅負制；超過100萬元時，全數計入基本所得額，按20%稅率計算基本稅額（扣除750萬元免稅額後）。白銀ETF多為商品型，大多不配息，因此美國預扣稅問題較少。

白銀投資方式全景對比

投資白銀的途徑多元，各具優劣：

白銀ETF：易買賣、流動性高、無儲存成本、無盜竊風險，適合新手。缺點為費用侵蝕長期回報、可能有追蹤誤差。2025年收益率略低於銀價，約因費用扣除。

實體銀條：真實擁有、危機保障強、隱私高。但儲存成本年費1-5%、盜竊風險、流動性低（買賣溢價5-6%）、運輸驗證麻煩。扣除各項成本後，2025年淨回報約95-100%。

白銀期貨：高槓桿放大潛在回報、可做多做空。風險極高，槓桿可放大虧損乃至本金全失，手續費與保證金要求高。2025年若正確操作，2倍槓桿可達200%以上回報，但虧損風險同樣放大。

白銀礦業股：槓桿效應放大銀價漲幅、多樣化收益、易交易。但非純銀曝險，受公司營運風險影響，波動更大。礦業ETF如SIL漲幅達142%，超越銀價103%。

白銀CFD：交易便捷、高流動性、支援高槓桿、可雙向交易、手續費低。適合新手小額快速進出。但無實物擁有、風險隨槓桿增加。收益率取決於槓桿與方向判斷。

白銀ETF投資不可不知的風險

價格波動劇烈是首要風險。2025年雖漲140%，但歷史上常見急劇回檔。12月29日保證金調整生效後，國際銀價盤中閃崩超過11%，導致大量投資者當日大幅虧損，故更適合風險承受力高者。

追蹤誤差問題不容忽視。期貨型ETF因展倉成本，長期報酬可能低於現貨；實物型雖較準確，但年費0.4-0.5%會侵蝕收益。

海外ETF面臨匯率風險，銀價易受地緣政治、工業需求（太陽能、電子製造）及貨幣政策影響。

銀主盤缺點需特別關注。部分小型白銀ETF的銀主（主要做市商）流動性有限，可能在市場波動時出現大幅買賣價差、成交量不足、淨值溢價折價過大等問題，這對散戶而言構成隱性成本。投資人應優先選擇規模大、銀主實力強的主流產品（如SLV、PSLV），避免流動性風險。

結語

白銀ETF作為資產配置工具，兼具便利性與流動性優勢，省卻實體白銀的儲存煩惱。但白銀價格易受工業供需與市場投機影響，波動性遠超股市。不同ETF在費率、追蹤方式、槓桿設定上差異明顯，投資人應分散配置、定期檢視市場變化與部位風險，避免過度集中單一商品。根據自身風險承受力與投資期限，審慎選擇適合的白銀ETF品種，方能在參與銀價漲幅之餘，有效管理投資風險。