## 2026年人民币汇率走势：升值周期真的要来了么？

去年人民币经历了什么？简单说，就是「反转」。

从2022至2024年连续三年对美元贬值后，2025年人民币迎来转机。**美元对人民币汇率** 在全年大部分时间维持在7.04至7.3区间波动，截至12月中旬已升破7.05关口，触及7.0404水位，创近14个月新高。离岸市场表现更为抢眼，美元兑离岸人民币在7.02至7.4之间震荡，反映国际市场对人民币的态度正在转变。

简单换个角度看：如果说2022-2024是人民币的「下跌潮」，那2025年就是「反弹号角」。全年累计升值约3%，看起来不多，但这个信号很关键。

## 人民币为什么开始转强？

把去年分成上下半场来看最清楚。

**上半场惨淡**：全球关税政策不确定性升高，美元指数从年初的109一路走强，离岸人民币一度贬破7.40，美元对人民币甚至触及2015年「8.11汇改」以来的新纪录。当时市场普遍看空人民币。

**下半场反转**：中美贸易谈判开始有进展，双方于吉隆坡达成共识——美方将芬太尼相关商品关税从20%调降至10%，并暂停24%的加成关税至2026年11月。同时美元指数开始走软，11月触及97.869，回落到97.8-98.5区间。随着联邦储备12月降息落地，美元指数持续承压，人民币乘势反弹。

**核心逻辑就是**：美元弱+中美关系缓和+市场预期转变 = 人民币升值窗口打开。

## 影响美元对人民币汇率的四大变量

想判断未来人民币会不会继续升，这四个因素缺一不可：

**1. 美元指数走势**
美元强人民币就弱，这是最直接的影响。2025年上半年美元指数从109跌到98，跌幅接近10%，是1970年代以来最弱的上半年。但11月又因市场对联邦储备降息预期降温而反弹。目前联邦储备已降息，未来如果经济数据强劲、通胀仍高，美元可能再次走强，对人民币造成压力。

**2. 中美谈判能否稳定**
12月的贸易休战是好消息，但风险也存在。回顾5月日内瓦达成的类似协议，很快就破局了。如果摩擦再度升温，汇市会重新承受压力，人民币将面临转向弱势的风险。

**3. 人民银行的政策取向**
中国央行倾向于保持宽松政策以支持经济复苏，特别是在房地产疲软的背景下。降息或降准会释放流动性，通常对人民币构成贬值压力。但如果宽松政策配合财政刺激能稳住经济，反而会长期提振人民币。

**4. 联邦储备的降息节奏**
人民币与美元通常反向运动。如果联邦储备继续降息，美元走弱，人民币就有上升空间；反之亦然。未来降息幅度和节奏会受通胀数据、就业表现等多重因素影响。

## 银行怎么看？三大预测汇率不同

**德意志银行**：人民币已启动长期升值周期。预计2025年底升至7.0，2026年底进一步升至6.7。

**高盛**：2025年美元兑人民币将升至7.0水位。主要理由是人民币实际有效汇率相对十年平均水平低估12%，对美元低估15%，存在修复空间。高盛认为中国出口表现强劲、政府更倾向用其他政策工具而非货币贬值来刺激经济，这些都支撑人民币。

**市场共识**：人民币汇率可能处于周期转折点，从贬值转向升值，有机会步入中长期升值轨道。

## 现在买人民币划算么？投资者要知道的事

短期看，人民币预计维持偏强态势，但幅度有限，呈现与美元反向波动的区间震荡格局。2025年底前快速升值至7.0以下的可能性不大。

换句话说：**有机会，但别期望暴涨。**

后续要重点盯着三件事：**美元指数走势**、**人民币中间价的调控信号**、以及**中国稳增长政策的力度**。

## 怎样判断人民币下一步走向？实用投资逻辑

授人以鱼不如授人以渔，这里分享四个判断人民币汇率的思路，无论市场怎么变，都能派上用场：

**看货币政策**
人民银行的宽紧政策直接影响货币供应，进而影响汇率。宽松政策（降息、降准）通常导致人民币走弱；收紧政策（加息、上调准备金）刺激人民币走强。例如2014年央行启动宽松周期，连续降息降准，美元对人民币从6升至近7.4。

**看经济数据**
中国经济稳定增长会吸引外资流入，增加对人民币的需求，推动人民币升值。反之亦然。重点关注GDP、PMI、CPI、城镇固定资产投资等指标。

**看美元动向**
美元走势与人民币高度相关。联邦储备和欧洲央行的政策往往决定美元方向。例如2017年欧洲经济复苏超预期，欧洲央行释放紧缩信号，刺激欧元上升，美元指数全年大跌15%，美元对人民币也走出同样下跌走势。

**看官方态度**
人民币自1978年改革开放以来经历多次汇率改革。2017年完善的报价模型加入「逆周期因子」，增强了官方对人民币汇率的指导性。中间价的调控信号往往对短期汇率影响明显。

## 五年回顾：人民币走过哪些阶段

**2020年**：年初在6.9-7.0区间，受中美贸易紧张和疫情冲击，5月贬至7.18。后来中国快速控制疫情、经济率先复苏，加上美联储降息至近零，利差扩大支撑人民币，年底强势反弹至6.50左右，全年升值约6%。

**2021年**：中国出口持续强劲，经济向好，央行保持稳健政策，美元指数低位徘徊，美元对人民币在6.35-6.58窄幅波动，维持相对强势。

**2022年**：转折点。美联储激进加息，美元指数飙升，美元对人民币从6.35升至7.25以上，年度贬值约8%，创近年最大跌幅。同时中国疫情防控政策拖累经济，房地产危机加剧。

**2023年**：美元对人民币在6.83-7.35区间波动，均值约7.0。中国经济复苏不及预期，房地产困境持续，美国高利率维持，人民币承压。

**2024年**：美元走弱减轻人民币压力，中国财政刺激和房地产支持提振信心。汇率从7.1升至年中7.3左右，波动性上升，8月离岸人民币升破7.10创半年新高。

## 离岸人民币为什么波动更大？

离岸人民币（CNH）在香港、新加坡等国际市场自由交易，资本流动不受限，反映全球市场情绪，因此波动更剧烈。在岸人民币（CNY）则受人民银行每日中间价和外汇干预的引导，相对稳定。

2025年CNH的表现验证了这一点。年初在美国关税政策和美元飙升至109.85冲击下，CNH贬破7.36。人民银行采取措施稳定市场，发行600亿元离岸票据回收流动性，严控中间价。近期随着中美经贸对话缓和、中国稳增长政策发酵、市场预期美联储降息升温，CNH明显走强，12月15日破7.05，相较年初高点大幅反弹超过4%，创近13个月新高。

## 最后的话

中国步入货币政策宽松周期后，**美元对人民币汇率** 走出明显趋势。根据历史类似因政策产生的周期可达十年之久，中短期走势会因美元波动和其他事件受影响，但长期方向已现。

把握住影响人民币的这些因素——美元、政策、经济数据、官方态度——投资者就能大幅提升获利概率。外汇市场以宏观因素为主，各国数据公开透明，交易量庞大支持双向操作，对一般投资者来说是相对公平有利的投资选择。