EUR/JPY 2025：现在买日元吗？货币政策之战分析

欧元-日元汇率在2025年将迎来多年来最重要的转折点。随着日本银行加快升息周期，而欧洲央行被迫降息，长期以来有利于欧元的收益差距正在崩塌。这一周期的变化为重新布局日元头寸提供了窗口，但需要理解推动这一货币对的真正因素。

2025年定义的五大催化剂

今年以来，EUR/JPY的波动性并非偶然。起初接近161.7 ¥/€，2月27日跌至155.6 ¥，5月1日反弹至164.2 ¥的高点。短短四个月，波动幅度超过八日元，反映出相互矛盾力量之间的持续博弈。

第一个重要动作发生在一月，日本银行将基准利率从0.25%提高至0.50%，为2008年以来的最高水平。立刻产生了效果：日元迅速升值。但这种升值是短暂的，因为欧洲收益率仍远高于日本，持续对日元施加压力。

二月，华盛顿宣布对进口商品征收10%的关税，欧盟商品额外加征20%。地缘政治的担忧激发了对避险资产的需求，货币对大幅下跌。作为避险货币的日元吸引了恐惧的资本。日本是全球净债权国，无外部融资依赖，外汇市场极其流动，成为投资者逃避风险时的首选。

第三个因素是美国4月开始实施关税的公告。然而，市场已提前预期，因此影响有限，汇率在158 ¥到161 ¥之间波动。

与此同时，欧洲央行在1月30日、3月12日和4月17日连续降息，将存款便利利率从4%降至2.25%。每次降息都削弱了欧元的反弹力度，减少了持有共同货币的激励。

第五个催化剂在五月出现：中国的货币刺激措施向亚洲市场注入流动性，重新点燃了风险偏好。投资者停止寻求日元避险，欧元-日元迅速升至164.2 ¥。

为什么日元重新成为避险货币

日元的升值主要不是由收益差异驱动，而是由风险感知所影响。当不确定性占据上风时，许多投资者平仓借贷的零利率日元头寸，归还资金，购买日元。这种逆向的套息交易放大了汇率波动。

日元市场如此深厚且流动性极高，允许大规模操作而不引发价格扰动，与其他亚洲货币不同。在恐慌时刻，这一特性使其成为首选避风港。

未来几个月的动态

展望未来，市场预期日本银行将在夏季将利率升至0.75%，秋季升至1.0%。每次加息都进一步压缩套息交易，减少市场上的日元供应。

而在欧元区，情况则相反。随着通胀下降和关税导致的增长放缓，欧洲央行可能在年底前将利率升至2.0%。这将使日本与欧元区的收益差缩小到略高于一个百分点，难以弥补全球经济不稳定带来的资本重新配置风险。

最可能的结果是，汇率在较宽的区间内波动，但偏向下行。在股市平静、风险偏好恢复时，欧元应在165 ¥以上遇到阻力。当出现(美国高通胀、关税新措施、股市调整)等突发事件时，日元将恢复其避险角色，汇率可能下跌至158-160 ¥。

基准情景预测2025年底汇率约为162 ¥，如果日本银行确认2026年继续升息，日元略偏强。

技术分析

EUR/JPY日线图显示中性偏多，但出现疲态迹象。价格仍在其主要移动平均线(大约161 ¥)之上，确认自三月以来的升势。然而，近期K线实体较小，集中在布林带上轨164.0 ¥、中轨162.5 ¥附近(，这是缺乏额外买盘动力的典型信号。

布林带宽度较三月收缩，历史上常预示剧烈波动，待范围再次扩张。14日RSI指标位于56，之前一周曾触及67。指标已脱离超买区，且与5月1日高点形成看跌背离，预示短期内可能出现暂停或修正。

短期支撑位在布林带中轨162.5 ¥，更下方在下轨与移动平均线交汇处，约161 ¥。跌破此水平将打开向159.8-160 ¥的空间。上方阻力位仍是164.2 ¥，明确收盘站上将推动向166-168 ¥的走势。

2025年收盘预期

不同专业门户网站根据各自方法预测的区间不同：

• LongForecast：165-173 ¥
• CoinCodex：166.08-171.94 ¥
• Traders Union：165.64 ¥
• Bankinter：160-170 ¥

分歧反映不同分析方法，但所有预测都集中在160-173 ¥区间，主要在162-167 ¥。

日元投资策略：短期到长期

3-6个月操作策略

汇率从年初起在160-170 ¥的区间内波动。每次接近165-170 ¥时，都有卖出欧元、买入日元的机会，目标价位在162 ¥，止损设在171 ¥以上。日本银行会议前后，波动较快，1-2日元的变动常见，活跃交易者可利用衍生品进行小规模操作。

年内建仓策略

银行的预测趋于160-170 ¥，而更乐观的模型则达170-173 ¥。稳妥的做法是逐步建仓：每次汇率突破163-164 ¥时买入，平均成本，降低单次入场风险。需要对欧元流动性进行对冲的投资者，可在当前水平附近锁定远期合约或存款，随着收益差缩小，成本也会降低。

获利了结

如果在日本银行升息预期实现后，汇率回落到160-162 ¥，建议部分平仓，保留剩余仓位以应对地缘政治突发事件，这些事件历来有利于日元。

需关注的风险

如果日本银行意外暂停升息（如国内通胀缓和），或欧元区核心通胀意外上升，可能将汇率推回165-170 ¥的高端区间。股市持续上涨也会重新激活传统套息交易，推高汇率。

贸易风险依然存在。美国与欧盟新一轮关税将推升避险日元至158-160 ¥，而任何缓和迹象都可能带来反弹至167-168 ¥。

保持明确止损，会议后及时调整仓位，仍是关键。

历史背景：25年的EUR/JPY

自1999年成立以来，欧元-日元一直见证日元在危机中的坚挺，以及欧元面对欧洲挑战的波动。2008年金融危机期间，日元作为避险货币升值，而欧元因欧元区不稳定贬值。之后的复苏和日本央行的宽松政策促使欧元逐步升值，持续了15年。

如今，日本银行升息，欧洲央行降息，汇率再次在160-165 ¥区间波动。力量对比已发生转变：这是日元重新担任避险角色、欧元承压的时代。

结论：难得的日元布局窗口

2025年年底的EUR/JPY预期在158-170 ¥区间，集中在160-167 ¥。近二十年来首次，收益差套利不再单向偏向欧元。日本与欧元区的利差，从一年前的两个百分点收敛到略高于一个百分点，传统套息交易的激励已被消除。

加之，日元在贸易紧张局势加剧时的避险角色，汇率仍在160 ¥到170 ¥之间波动，为在165-170 ¥反弹时买入日元提供窗口，目标在160-162 ¥，风险控制在171 ¥。

结构性偏向已彻底转向日元。未来六个月将决定这一升值是否为短暂现象，还是更持久的趋势。对于耐心且纪律严明的投资者，2025年是近年来首次有机会构建防御性仓位，期待适度升值，风险界限明确。