比特币在约90,000美元左右波动，流动性减少加剧波动性

比特币的报价仍然处于技术冲突区间。在回落至87,700美元后，该资产未能巩固在心理关口90,000美元以上的涨幅——这是自几周前以来大量卖单集中的水平。本周二的华尔街交易时段延续了卖压的格局，明确显示市场仍在消化过去几周的不确定性。

最新数据显示，比特币价格约为91,370美元，24小时内波动上升1.80%，反映出当天的波动性。尽管如此，未能突破并维持90,000美元的阻力位，向交易者发出了谨慎的信号。

技术分析显示卖盘减弱，但尚未确认反转

四小时图显示出令人担忧的形态：价格持续测试200周期的简单移动平均线（SMA）和指数移动平均线（EMA），这些都作为动态阻力。只要这些指标持续压制资产，未来仍偏向横盘震荡或再次测试支撑。

然而，也出现了可能的卖压枯竭迹象。三日分析显示出经典的看涨背离：相对强弱指数（RSI）持续创出低点，而价格则不断创出更低的低点。这种背离在之前的周期中常预示反转动作，尤其是在伴随额外催化剂时。

比特币与黄金的比率也显示出技术性收缩。随着贵金属价格逼近每盎司4500美元，比特币/黄金比例显示出加密资产的相对贬值，暗示比特币未能跟随资金流入避险资产，黄金和白银因此受益。

机构投资者通过卖空仓位扩大保护，达2.5亿美元

最新数据显示，大型投资者在比特币、以太坊和索拉纳上合计开设了约2.5亿美元的空头仓位。这一动作并非对市场的激进押注，而是对潜在调整风险的保护策略。

问题在于订单簿深度不足。任何中等规模的操作都可能引发剧烈波动。若买盘量未显著增加，价格可能会在盘整中徘徊，向下测试更低的水平以寻找足够的需求。

年底临近使情况更加严峻。许多交易者减少敞口以保护已获利润，这一季节性行为降低了全球流动性，也增加了突发剧烈波动的可能性，即使没有新的经济或政治催化剂。

矿工投降消除边际参与者，减轻结构性压力

网络面临矿工的最艰难时期。哈希率下降4%——这是自2024年上半年以来的最大降幅——同时月度价格也下跌9%。30天的实现波动率超过45%，为2025年4月以来的最高水平。

这一组合迫使效率较低的矿工关闭设备，以避免运营亏损。这个过程被称为“投降”，在中期内有助于减少结构性卖压，因为它清除了需要变现资产以覆盖成本的边际参与者。

中国将能源转向AI，24小时内移除1.3 GW矿机

近期的主要催化剂是新疆省约40万台矿机的关闭。此举在一天内移除了约1.3 GW的算力，措施与能源资源重新配置到专注于人工智能的数据中心有关。

AI活动在当前环境下提供了比比特币挖矿更高的运营利润。估计全球哈希率可能永久性损失多达10%。这种重组倾向于集中在拥有廉价能源和高效基础设施的运营商，显著提高行业的准入门槛。

成本压缩营造有限经济可行性场景

比特大陆S19 XP设备的变化体现了这一转变：电力平衡价格在一年内从每千瓦时0.12美元降至0.077美元，降幅达36%。未能跟上成本压缩的运营面临日益增长的不可行风险。

尽管面临短期困难，已有至少13个国家在某种程度上支持比特币挖矿，旨在维护能源或货币主权。这种支持有助于在逆境中维持矿工基础。

历史上，哈希率收缩后，65%的案例在90天后比特币出现正收益。在哈希率在90天窗口内收缩的时期，六个月的平均回报达72%，表明矿工的投降通常与短期卖压的耗尽同步。

市场目前等待更为明确的资金流入信号，以确认任何趋势变化。