黄金在2026年……我们是否期待其跃升至5000美元？

全球市场在过去几个月发生了根本性的变化，黄金价格在2025年10月达到每盎司4300美元的历史新高，随后略微回落至11月接近4000美元，引发分析师们对未来价格走势和明年目标可能达到5000美元/盎司的激烈讨论。

推动持续上涨的因素

投资者重新评估

显著的上涨归因于多种同步因素，首先是投资需求达到前所未有的水平。世界黄金协会数据显示，2025年第二季度的总需求为1249吨，价值增长了45%，第一季度创下自2016年以来的最高水平，为1206吨。

更重要的是，交易所交易基金（ETF）黄金吸引了大量资金流入，管理资产升至4720亿美元，持有量超过3838吨，接近历史峰值3929吨，反映出个人和机构投资者对黄金作为避险工具的信心不断增强。

央行持续购买

另一方面，央行不断增强其黄金储备，仅2025年第一季度就增持了244吨，这一比例比过去五年平均水平高出24%。

值得注意的是，全球44%的央行现在持有黄金储备，而2024年仅为37%，中国、土耳其和印度位列主要买家之列，其中中国连续22个月增持超过65吨。

供应滞后于需求

尽管需求加快，供应仍有限。2025年第一季度矿山产量为856吨，增长微不足道，不超过1%，实际上回收黄金减少了1%，持有者倾向于持有资产，预期价格将继续上涨。

此外，2025年中全球生产成本升至每盎司1470美元，为十年来最高水平，意味着任何产能扩张都将成本高昂且有限。

货币政策开启新局面

美联储“松绑”

2025年10月，美联储将利率下调25个基点至3.75%-4.00%的区间，这是自2024年12月以来的第二次降息。市场预期2025年12月还将再降25个基点，这将提升黄金作为避险资产的吸引力。

BlackRock的分析师预测，到2026年底，利率将达到3.4%，这将导致实际债券收益率下降，降低黄金的机会成本。

全球央行趋向宽松

多数主要央行采取宽松政策，导致本币贬值和实际收益率下降，这些都增强了黄金作为无息避险资产的吸引力。

美元走弱与地缘政治紧张局势加剧

美元从2025年初的高点下跌7.64%，同时10年期美国国债收益率从4.6%降至4.07%，这双重下行推动了黄金需求的强劲增长。

在地缘政治方面，关于贸易冲突和中东紧张局势的不确定性增加，年需求额外增长7%，促使投资者寻求安全港。

金融机构提升预期

汇丰银行：2026年上半年金价达5000美元

汇丰银行预计，2026年上半年黄金价格将冲击5000美元/盎司，全年平均预期为4600美元，高于2025年的3455美元。

美国银行：目标一致

美国银行将目标价提升至5000美元，作为潜在高点，年度平均预期为4400美元，但警告若投资者获利了结，短期可能出现调整。

高盛：调整预期至4900美元

高盛将2026年目标价调整为4900美元/盎司，指出黄金基金和央行持续的强劲资金流入。

摩根大通：中期目标5055美元

摩根大通研究显示，黄金到2026年中期可能达到5055美元。

共识：主要在4800-5000美元区间

根据不同分析师的预测，最常见的价格区间在4800至5000美元之间，年度平均在4200至4800美元。

2026年黄金会下跌吗？

警示：可能出现调整

尽管前景乐观，汇丰银行警告，2026年下半年动力可能减弱，黄金可能调整至4200美元左右，但除非发生重大经济冲击，否则不会跌破3800美元。

高盛也提醒，价格持续高于4800美元可能会考验市场的价格信心。

但强劲支撑依然存在

相反，摩根大通和德意志银行的分析师一致认为，黄金已进入一段难以向下突破的价格区间，这得益于投资者对其作为长期资产的转变，而非短期投机工具。

技术分析：图表怎么看？

当前支撑与阻力位

2025年11月21日，黄金收盘价为4065美元/盎司，此前在10月20日触及4381美元的高点。

价格保持日线主要上升趋势线在4050美元，4000美元区域为关键强支撑。若以明显的日线收盘跌破，目标可能指向3800美元(50%的斐波那契回撤)。

上方阻力位首先是4200美元，之后是4400美元和4680美元。

动量指标目前中性

相对强弱指数（RSI）保持在50，显示市场处于完全中性，没有超买或超卖。MACD的信号线仍在零轴上方，确认整体趋势仍偏向上行。

短期预期：4000-4220美元区间

分析倾向于短期内在4000至4220美元之间震荡偏上的交易，只要价格保持在主要趋势线之上，整体偏好仍为多头。

中东地区黄金预期

埃及：预计上涨158%

中东地区黄金储备显著增加，埃及和卡塔尔的央行在2025年都增持了黄金储备。

埃及黄金价格预期约为522,580埃及镑/盎司，较当前价格上涨158.46%。

沙特和阿联酋：约18750-19000里亚尔和迪拉姆

根据全球预期5000美元/盎司，结合当前稳定的汇率，沙特黄金价格可能在18750至19000里亚尔之间，阿联酋则在18375至19000迪拉姆。

需注意，这些预估为大致估算，依赖于汇率稳定和全球需求持续增长。

总结：黄金市场的未来展望

整体偏向积极，但需谨慎

2025-2026年，黄金市场进入了一个新阶段，经济、地缘政治和货币政策因素共同支撑黄金。随着货币紧缩周期接近尾声和经济风险增加，黄金有望持续上涨。

如果实际收益率持续下降，美元疲软，那么2026年突破5000美元是有可能的。但如果通胀回落，金融市场信心恢复，黄金可能进入一个稳定期，难以实现这些雄心目标。

投资者应密切关注美联储的动向和全球经济表现，谨慎决策。