黄金在全球紧张局势升级之际，尽管出现获利回吐潮，仍然陷入困境

贵金属周三表现喜忧参半，黄金受到接近历史高位的获利回吐压力影响下行，尽管地缘政治风险持续支撑市场。12月Comex黄金期货收盘微跌2.20美元，报4480.60美元/盎司，略低于前一交易日的高点4482.80美元。然而，白银表现更具韧性，上涨54.60美分，报71.031美元/盎司，创下新纪录，并延续了四连涨的势头。

两者的差异凸显了更广泛的市场动态。白银在年初至今的涨幅远超黄金，涨幅约为130%，而黄金涨幅约为70%。环比来看，白银上涨3.4%，黄金上涨2.4%，显示出尽管宏观经济面临逆风，市场风险偏好有所增强。

美国劳动力市场信号显示前景复杂

周三公布的就业数据描绘出劳动力市场状况的不同面貌。截至12月20日当周，首次申请失业救济人数减少1万，至214,000人，四周移动平均数降至216,750人。然而，续请失业救济人数则出现不同表现，连续第二周上升，达到1,923,000人，为三周最高。这一分歧可能使美联储在权衡就业趋势与通胀担忧时面临决策复杂性。

房市指标也显示疲软。12月19日，MBA购房指数降至169.90点，低于前一周的176.50点，显示房地产需求降温。

地缘政治紧张局势支撑避险需求

美委关系升级持续推高贵金属价格。特朗普政府加大对委内瑞拉的压力，实施全面海上封锁制裁油轮，并大幅增加在该地区的军事存在。在扣押两艘主要油轮后，美国当局宣布计划将这些资产加入战略储备或单独出售，同时海岸警卫队追踪第三艘船只在国际水域的动向。

委内瑞拉政府拒绝这些行动，称封锁是掩盖其夺取丰富油藏的手段。该局势引起联合国安理会紧急关注，多数成员国呼吁美国克制。俄罗斯和中国，作为委内瑞拉的重要油品买家(，谴责这些行动，担心局势升级，尤其考虑到中国对委内瑞拉原油的巨大需求。

与此同时，俄乌冲突的和平谈判取得进展，乌克兰总统泽连斯基提出一份由美方代表协商的20点新框架草案。该草案已提交俄罗斯审议，最终细节预计将通过补充的双边协议明确，内容涉及安全保障和重建工作。俄罗斯的实质性回应时间尚未确定。

美联储降息预期持续升温

尽管美联储官员对是否应进一步降息存在分歧——在通胀担忧与劳动力市场疲软之间权衡——市场参与者仍坚信偏鸽派转向。即将上任的特朗普政府明确偏好低利率，加上市场预期其提名的美联储主席将倾向于货币宽松，增强了近期降息的预期。

根据CME集团的FedWatch工具，市场目前预计1月27-28日美联储会议降息25个基点的概率为13.3%。货币宽松预期结合地缘政治不确定性，为贵金属提供了结构性支撑，尽管短期内存在抛售压力。

展望

黄金温和下跌与白银创纪录的表现之间的差异，反映出宏观力量正在重塑市场情绪。尽管获利回吐持续限制黄金的上涨空间，但地缘政治动荡、劳动力市场不确定性以及预期中的货币宽松等基本面因素，仍对贵金属板块构成支撑。随着2025年的推进，投资者关注这些交叉影响，可能会继续配置对冲工具。