大卫·特珀和Appaloosa如何在金融股上大举下注，同时放弃科技股

传奇对冲基金经理David Tepper凭借其在华尔街最成功投资者之一的声誉而闻名。自1993年成立Appaloosa Management以来，Tepper一直稳定地实现每年超过25%的回报率，因其每一次投资组合调整而获得认可与审视。如今作为家族办公室运营，他最新的季度持仓引发了关注——尤其是他从科技股大幅转向被低估行业的举动。

预言者退出：解读潜台词

Oracle曾被认为有望持续上涨。这家企业软件巨头利用其专门的数据中心和GPU集群，抓住了人工智能热潮，支持大型语言模型。当公司在九月公布2026财年第一季度财报时，业绩超出预期。剩余业绩义务同比激增359%，达到$455 十亿，主要得益于与OpenAI等领先超大规模云服务商的重大数据中心合作。

管理层描绘了雄心勃勃的增长轨迹，预计2026财年的云基础设施收入将达到$18 十亿，随后几年预计分别达到$32 十亿、$73 十亿、$114 十亿和$144 十亿。市场反应热烈，股价上涨约40%。

然而，这股热情很快消退。近期的逆风——包括对AI估值可持续性的担忧、基础设施成本上升以及利润压缩——削弱了Oracle的财报后涨幅。Tepper似乎也得出了类似的结论。在第三季度，Appaloosa清仓了全部15万股，显示对这家科技巨头短期前景的信心减弱。

金融板块：逆向押注

在退出Oracle的同时，Appaloosa进行了有计划的转向，持有大量区域银行和金融服务提供商的股份。该基金第三季度的买入包括：

• 925,000股Fiserv，银行核心处理技术的重要玩家
• 140万股Truist Financial
• 超过200万股KeyCorp
• 60万股Citizens Financial Group
• 46.25万股Comerica
• 19.5万股Western Alliance Bancorp
• 28.5万股Zions Bancorporation

今年大部分时间里，金融板块表现落后于大盘，无论是金融精选行业SPDR基金还是State Street SPDR S&P区域银行ETF都明显滞后。这种表现不佳为精明的投资者创造了机会。包括摩根士丹利的Mike Wilson和SoFi的Liz Thomas在内的华尔街策略师都公开建议增持金融股，显示机构对该行业潜力的认可。

为什么逆向押注合理

有几个催化剂使区域银行有望跑赢。首先，整合似乎势在必行。区域银行在与大型资金中心机构的竞争中处于劣势，需扩大运营规模才能生存。实际上，Tepper在十月的收购——紧接着他的投资——就证明了这一观点，并可能带来可观的回报。

第二，监管利好可能即将到来。新政策可能降低美联储的资本要求，释放出目前用于应对意外损失的资本。这一监管放松将使银行能够将资本转向放贷扩张和股东分红。自2008年金融危机以来，银行放贷一直受限，推动了私募信贷行业的爆炸式增长。资本门槛的降低可能逆转这一局面。

第三，银行体系的信贷质量依然坚实。虽然可能出现一定的正常化，但没有明显恶化的迹象。结合潜在的放松监管，这一背景支持区域金融机构的放贷活动和利润增长。

投资逻辑

David Tepper的资产配置反映了对市场机会的理性把握。通过退出尽管基本面优异但表现不佳的科技股，同时增持被华尔街低估的区域银行，Appaloosa正布局那些最有可能带来超额回报的行业。对KeyCorp、Citizens Financial Group和Western Alliance Bancorp等公司的重点关注，以及对Fiserv等关键基础设施企业的敞口，展现了Tepper对行业复苏和个别公司潜力的信心。

无论是通过未来的并购活动、监管红利，还是运营利润的提升，金融行业的风险收益比目前都对愿意逆向操作的投资者具有吸引力。