思科能否在市场压力下持续其AI势头？深入分析CSCO在网络竞争中的2026财年第一季度推动战略

思科系统第一财季的业绩提供了有力证据，表明其以AI为核心的战略正开始在规模上逐步落地。网络收入同比激增15%，达到77.7亿美元，这一增长速度在传统成熟行业中尤为突出。推动这一加速的动力无疑是： hyperscalers（超大规模云服务商）在AI基础设施上的大量资本投入，以及企业对由思科的Silicon One架构和AI原生安全能力驱动的校园网络解决方案的需求。

数字数据讲述了一个引人注目的故事。来自主要云提供商的AI基础设施订单在本季度总计13亿美元，思科预计在2026财年， hyperscalers的AI基础设施年化收入将达到$3 亿美元。除了超大规模云市场外，公司还在主权云提供商、新云运营商和传统企业中培育了超过$2 亿美元的高性能网络订单管道。这一需求的广度表明，AI基础设施的超级周期远非局限于狭窄的市场。

战略性产品发布：思科通过创新推动发展

思科在竞争格局中的推动，集中在战略性产品创新，旨在抓住新兴机遇。即将推出的N9100交换机，基于NVIDIA的Spectrum-X硅架构，是其武器库中的关键产品。预计将在2026财年下半年推出，这款交换机专为寻求高性能、低延迟AI网络能力的主权和新云提供商设计。

同样重要的是，思科推出了Cisco Unified Edge，被誉为行业首个融合平台，将计算、网络和存储集成到一个系统中。该平台针对一个快速增长的用例：在网络边缘进行实时推理，用于代理和物理AI工作负载。这些能力的融合，解决了企业在将AI工作负载部署到离数据源更近的地方时的实际痛点，而不是将所有处理集中在云端。

思科的Nexus交换机与NVIDIA Spectrum-X架构的集成，已开始产生实际效果。企业客户越来越多采用思科的AI优化网络产品，这一发展可能开启一条新的收入渠道，尤其是在那些对价格更敏感、对技术快速变革抵抗的客户细分市场。

竞争压力上升：Arista和HPE的市场蚕食

然而，思科在市场上的主导地位正面临越来越有能力的竞争对手的挑战。Arista Networks在100Gb以太网交换机领域已确立明显优势，并迅速在超高速200和400Gb交换产品中扩大份额。更令人担忧的是，Arista与Fortinet建立了战略合作伙伴关系，将Arista的网络速度与Fortinet的硬件加速安全能力结合，推出了专为AI数据中心优化的零信任架构。这一捆绑方案，解决了完整的用例，而非零散的解决方案。

Arista的R4系列路由器值得密切关注。专为AI和数据中心工作负载设计，这些路由器具有高性能、低功耗、加快AI任务完成速度和集成安全功能的特点——价格也低于思科的产品。这在思科试图突破市场阻力的细分市场中，构成了直接的竞争威胁。

Hewlett Packard Enterprise（HPE），传统上是硬件和服务器供应商，正通过积极布局AI、工业物联网和分布式计算，丰富其收入基础。HPE将这些增长战略与其不断扩展的Aruba Networks部门联系起来，实际上将其网络子公司转变为公司增长的核心驱动力。这一调整，可能使HPE成为一个比以往更具竞争力的对手。

估值担忧笼罩增长前景

尽管收入增长令人印象深刻，思科的股价仍以溢价估值交易，这引发了对未来潜在上涨空间的疑问。在过去12个月中，CSCO股价上涨30.3%，跑赢了整体计算机和科技行业的22.6%。但该股的过去12个月市净率为6.58倍，超过行业中位数6.21倍——这是一个适度但值得注意的溢价，意味着空间有限，难免会有失望。

Zacks的价值评分为D，显示市场认为思科在基本面指标上相对昂贵。市场普遍预期2026财年第二季度每股收益为1.02美元，较去年同期增长8.5%，但这一增长速度较第一季度15%的网络收入增长动能有所放缓。

关键问题：增长势头能持续吗？

思科的AI基础设施战略确实具有变革性，来自 hyperscalers 和企业的明确需求，表明其在下一代网络能力上的投资具有潜力。产品路线图——特别是基于Spectrum-X的N9100和Unified Edge平台——展现了与市场趋势相符的深思熟虑的产品策略。

然而，有两个逆风因素值得关注。第一，Arista和HPE的竞争反应，意味着思科在AI网络细分市场中难以无限制地保持定价权。第二，考虑到当前的估值（D值评分）和有限的盈利增长预期，股价似乎已反映了对公司AI驱动转型的相当乐观预期。思科是否能突破这些估值压力，带来惊喜，重新提升股价，将决定这轮30%以上的涨势是否还能继续，或是否是早期投资者的良好退出点。