杠杆陷阱：为什么比特币国库股票的涨幅可能超过——甚至比币本身更容易崩盘

比特币金库公司自2020年以来变得越来越受欢迎，现已有超过100家企业将比特币列入资产负债表，作为其核心战略的一部分。虽然这种做法在牛市中可以带来惊人的回报，但隐藏着许多投资者忽视的危险：利用杠杆放大比特币持仓。

了解比特币金库模型

当策略 (NASDAQ: MSTR) 在2020年转型为专注于比特币的公司，并在2025年初正式更名为金库公司时，展示了行业内最激进的做法之一。该公司不仅用可用资金积累比特币，还积极借款以扩大其持仓。

如今，策略持有671,268枚比特币，价值约$59 十亿，是公开交易公司中比特币储备最多的企业。这一优势通过发行有担保债券、可转换证券和股权发行实现。在上涨趋势中，这一策略表现得异常出色：三年内，策略股价上涨了876%，远超比特币420%的涨幅。

杠杆的阴暗面

故事在这里出现了令人担忧的转折。虽然杠杆在有利条件下可以放大收益，但在市场转向时也会放大亏损。在过去六个月中，比特币下跌了17%——对于直接持有者来说，这是痛苦但可控的损失。然而，策略股东面临的亏损高达59%。数学非常残酷：杠杆将可控的下跌变成了灾难。

对于考虑投资比特币金库公司的散户投资者来说，这提出了一个关键问题。你不仅是在购买比特币敞口，还在购买杠杆比特币敞口。当涉及债务时，温和的加密货币调整可能变成股市屠杀。

比特币金库股票值得买吗？

投资者面临的根本问题是：你应该购买金库公司股票，而不是直接购买比特币吗？

答案取决于风险承受能力。直接持有比特币本身具有固有的波动性。通过企业结构增加杠杆会将这种波动性放大数倍。在熊市中，这种额外的风险很少能被潜在的上涨所合理化。

许多经验丰富的投资者选择保持加密货币持仓的适度和直接——拥有实际资产，而不是押注于企业管理杠杆仓位的能力。这避免了与金库公司股权相关的中介复杂性和对手方风险。

关键启示

比特币金库公司展示了一个重要的教训：爆炸性增长策略往往隐藏着爆炸物。虽然这些公司可以跑赢比特币本身，但它们是通过接受杠杆实现的——这是一把双刃剑，在市场下行时最为致命。在将资金投入任何比特币金库公司之前，务必理解你是在接受集中杠杆风险，此外还要面对加密货币本身的波动性。