联邦会议即将到来：为何市场涨势可能遇到阻力

股市假期后的乐观情绪开始减退。在经历了强劲的圣诞老人行情后，主要指数昨日回调，跌幅为0.5%，成交量低迷，获利回吐情绪升温。纳斯达克指数仍然领先，今年迄今上涨21%，其他主要指数也都实现了两位数的涨幅。

考虑到早期的不确定性，2025年的开局出乎意料地强劲。尽管四月初短暂的关税措施曾引发市场动荡，随后被仓促放弃，但经济增长仍保持在+2.5%的稳定水平，继第三季度令人印象深刻的+4.3%之后——这是自2023年第三季度以来的最佳表现。这一增长速度甚至略高于2024年全年的平均水平+2.4%，显示出潜在的韧性。

通胀与就业：隐藏的担忧

然而，裂痕开始显现。尽管最新的CPI通胀率下降了30个基点，至+2.7%，但许多分析师担心这一数字尚不完整。随着关税实施预计将加剧对美国贸易商品的压力，未来可能出现超过30个基点的上调修正。

就业形势同样令人担忧。每周失业救济申请表面上看似稳定，但这掩盖了更深层次的问题：与一年前相比，新岗位的创造大约减少了10万个。即使退休潮已减缓至每月不到10万，但劳动力退出速度仍快于补充。再加上近期毕业生在毕业数月或数年后仍在找工作的情况——通常不计入官方劳动力统计——劳动力市场的韧性令人怀疑。

房市稳定但通胀担忧加剧

昨日房地产市场传来混合信号。待售房屋销售意外跃升至+3.3%，连续两个月下滑后反弹，创下过去十二个月的第三高水平。同时，Case-Shiller房价指数今年秋季上涨+1.1%，扭转了连续三个月的下跌。

虽然房主对市场的稳定感到欣慰，但更广泛的隐忧是：房市的强劲表明价格压力可能粘性较强，这与温和的通胀叙事相矛盾。

今日市场关注焦点

芝加哥商业景气指数将在开盘后公布。上月数据为+36.3%，为2024年5月以来的最低水平——连续第24个月低于50的扩张与收缩分界线。任何高于+40%的读数都可能带来一定的缓解，但不要指望波动会完全消失。

**联邦公开市场委员会(FOMC)**会议纪要将于东部时间下午2点发布，为下一次联邦会议的时间表提供关键洞察。文件中将展现出明显的分歧：联储理事斯蒂芬·米兰连续第三次主张降息50个基点，而芝加哥和堪萨斯城联储主席则支持维持现有利率。市场普遍预期在1月底的下一次会议之前将保持暂停。由于联储在2月跳过会议，3月再度召开，未来到3月中旬之间的经济数据——包括多份通胀和就业报告——将在很大程度上决定最终走向。

超越表面：数据中心行业的潜在布局

随着市场消化这些复杂的动态，一个结构性主题依然存在：数字基础设施的竞争。数据中心建设持续加速，推动对专业半导体硬件的需求。虽然行业巨头占据头条，但一些在细分市场占有一席之地的芯片制造商也提供了引人注目的非对称机会——尤其是那些供应被大公司优先级降低的零部件的企业。这一数据经济的下一阶段，若宏观逆风不致使市场整体崩盘，可能会成为2025年牛市的核心支撑。