LayerZero的Stargate收购：97%投票背后内幕与真正的赢家

当提案获得超过97%的支持通过时，意味着一些非凡的事情正在发生——但并不总是以大家预期的方式。LayerZero收购Stargate，目前获得97.09%的投票支持，就是一个典型案例，说明即使是全票通过的决策，也可能让一些利益相关者感觉受到不公。

桌面上的交易

事情的经过是这样的：LayerZero正准备收购Stargate的代币储备和金库，投票将于8月24日结束。兑换比例？1 ZRO兑换0.08634 STG，每个STG代币估值为0.1675美元——比金库每个代币0.1444美元的基准价高出16%的溢价。从表面上看，这像是一场直接的合并：合并两个协议，整合代币经济学，增强LayerZero的跨链布局。

数字虽不庞大，但是真实存在。根据DefiLlama的数据，Stargate每年产生大约174万美元的协议费(，在收购后将用于ZRO的回购。未来的任何收入都将成为减少ZRO流通供应的工具。

胜利者：比你想象的更清楚

ZRO代币持有者成为主要受益者。 原因如下：他们用自己的代币以受控成本收购了一个成熟的协议，同时：

• 增加了ZRO持有者的数量，无需大量资本支出
• 锁定了可预测的收入流，积极减少代币供应
• 消除了竞争对手，将跨链流动性集中在一个平台下

对于LayerZero这个实体来说，数学也合理——他们几乎没有现金支出，就吸收了每年174万美元的收入和Stargate的基础设施。

不舒服的问题：STG持有者怎么办？

这里，97%的支持率掩盖了真正的摩擦。

STG代币持有者——尤其是那些将代币锁定为veSTG的——面临一个尴尬的选择：接受一个16%的溢价)，这在ZRO近期的价格动能下并不算慷慨(，还是完全错过这次机会。最初提出的1:1兑换率，实际上要求LayerZero支付STG的全部市值（FDV），而这两边都难以在经济上合理化。

相反，veSTG持有者获得了部分补偿：六个月的Stargate未来收入。按每年约174万美元计算，这大约是87万美元分配给所有锁定的STG持有者——在绝对数值上是有意义的，但在分摊到每个人时就显得稀释了。对于那些锁定代币，期待Stargate成为独立协议的人来说，这感觉像是在妥协。

这背后的意义：超越数字的期待

真正的紧张关系不在于数学，而在于预期。STG持有者相信他们支持的是一个可以独立扩展的协议。历史高点的95%跌幅和每年仅有的)在收入，证明了这个理论是错误的。LayerZero的收购并非掠夺，而是现实。

但在加密货币中，感知很重要。如果LayerZero被视为以有利条件收购Stargate，而STG持有者几乎没有获得上行空间，这就树立了一个先例：依托LayerZero基础设施的项目存在隐藏风险。新开发者和利益相关者将重新评估他们的投入。

未来的路径

这对Stargate来说并非灾难性结果。资金不足和发展空间有限，协议本身也在停滞。LayerZero的支持提供了技术、稳定性和增长潜力，而Stargate单靠自己难以实现。

然而，LayerZero面临留人问题。团队应重新考虑目前的补偿结构是否值得付出信任成本。为STG和veSTG持有者设计更好的收益分享方案，虽然不能完全弥补这笔交易，但可以表明LayerZero更重视持续性而非短期剥夺。

随着97%的投票支持，LayerZero完成了收购。更难的问题——它是否赢得了信任，能够做好这件事——仍未得到答案。