关于山寨币周期的不舒服真相：为什么没有它们的牛市根本说不过去

关于山寨币季节已死的说法正在加密社区中传播。但当我们深入探讨这一说法的实际含义时，逻辑开始崩塌。

数学上的不合理之处

假设我们接受这一前提：这意味着90%的山寨币在月线图上形成平坦、停滞的走势，最终崩盘90%或通过下架和清算消失。这种情况只会留下10%的项目实现十倍的回报。结果如何？每十个山寨币中就有九个被整个加密生态系统抛弃，可能导致未来参与者完全拒绝接触替代代币。

这里的推理暴露出一个根本性缺陷。如果90%的资产恶化，而只有极少数资产暴涨，我们实际上已经完全排除了山寨币在市场叙事中的角色。这种预测几乎是荒谬的——它假设市场参与者会无限期接受这些概率。

为什么牛市需要山寨币的动力

真正的牛市周期需要多方面的参与。即使考虑到市场成熟期延长，合理的预期仍然是优质项目会涨五倍，而较弱的项目会翻倍。如果山寨币的叙事过早结束，后果远远超出个别投资者的范围。

加密市场对散户的吸引力部分依赖于机会的多样化。剥离山寨币部分，散户资金流入会大幅减少。更关键的是，如果这些投资者停止追逐替代代币，后续影响将波及整个市场结构——尤其是那些依赖广泛流动性运动获益的参与者。

未说出口的问题

这引出了一个令人不舒服的考虑：后果和应对措施在分析市场结构时至关重要。市场制造者和机构投资者依赖散户在各种资产中的参与。如果山寨币在本轮中真的成为历史遗物，我们面临两条路径：要么加密市场适应整体参与度的降低，要么这将是最后一轮收割——在根本性市场重组之前，收割最后一波散户资金。

后者代表我愿意考虑的最坏情况。如果真的发生，接受这一赌局及其固有的后果将成为唯一理性的立场。在有确凿证据证明山寨币季节已经结束之前，否定它们似乎为时过早，也会对整体市场健康带来战略性风险。