山寨币在牛市中的转折：为什么第二波即将到来

加密货币牛市遵循可预测的两幕结构，数据讲述了一个引人入胜的故事。比特币主导第一阶段，确立了叙事并吸引了初始资金。第二阶段属于山寨币——但我们仍处于这个周期的早期。

历史模式：山寨币作为增长引擎

当你放远视角，数字本身就说明了一切。在2015-2018年的繁荣期，山寨币占据了总市值增长的66%。2018-2021周期中，它们贡献了55%。然而在当前的市场周期中，山寨币至今仅推动了35%的市值扩张。

这个差距揭示了一个机会：主要事件还未开始。

为什么山寨币准备突破

政策环境正在转变

监管的清晰度不再是比特币的专属优势。当前美国政府的立法行动——包括旨在建立透明的稳定币和山寨币治理框架——正在积极清除之前限制替代资产类别的障碍。曾经比特币享有的先发监管特权，现在整个生态系统都在受益于这一开放。

资金正重新流向Layer-1和Layer-2生态系统

真正的资金流动讲述了这个故事：链上存在$260 十亿的稳定币，其中超过一半集中在以太坊上。政府债券的代币化也趋向于以太坊基础设施，73%的链上固定收益工具部署在这里。华尔街的资金流入、实体资产的代币化(RWA)以及合成股票产品都在将流动性引向去中心化层。这种基础设施和资本的集中，形成了对山寨币估值的引力。

市场信号已开始闪现

也许最具代表性的是，以太坊对比比特币的价格已从2025年4月的低点上涨了103%。这个比例——通常被称为“ETH/BTC对”——被视为山寨币季节的晴雨表。趋势显示，投资者正将敞口从比特币主导转向更广泛的代币生态系统。

第二幕在等待

历史很少会完全重复，但模式会持续。比特币在周期启动中的主导作用正逐渐走向尾声。舞台正为山寨币——尤其是以太坊及其不断扩展的生态系统——腾出空间，准备登上中心舞台。