诺基亚的战略转型如何可能在2026年重塑其投资格局

与Nvidia的颠覆性联盟解析

数十年来，诺基亚一直与衰退划等号。自苹果iPhone革命性地颠覆其手机业务以来，尽管公司转向电信基础设施，但一直难以重新获得市场关注。这一局面或许终于开始改变。10月28日，公司宣布与Nvidia达成一项突破性合作——这一举动立即引起市场关注，并推动股价飙升，尽管随后的波动减弱了早期的热情。

此次合作的核心是共同开发原生AI网络基础设施，将诺基亚的5G和6G解决方案与Nvidia的计算能力相结合。实际成果包括：加快下一代移动网络的开发，支持庞大的AI工作负载、边缘计算优化和云虚拟化。预计到2028年末，6G将开启智能城市和自动驾驶系统的应用，这次合作将双方置于电信与人工智能的交汇点——也许是未来十年科技领域最关键的融合点。

财务现状：结构性挑战中的早期动能

今年迄今股价上涨42%，反映出市场信心增强，但公告后立即出现的下跌显示投资者对短期催化剂持谨慎态度。要理解原因，需仔细分析数字。

2025年前九个月，诺基亚实现收入137亿欧元（(约合160亿美元)），同比增长4%。第三季度表现更为乐观，收入增长12%，主要得益于AI和云驱动的光网络解决方案的强劲需求。然而，盈利情况则截然不同：九个月期间净利润降至1.16亿欧元（(百万$136 ），大幅低于2024年同期的4.71亿欧元。原因何在？销售成本上升侵蚀利润率——在营收增长的同时，这是一个令人担忧的信号。

这些动态推高了诺基亚当前的市盈率至36，远高于标普500的平均水平31。然而，未来市盈率（预期市盈率）为21，表明市场预期盈利将显著恢复，为当前估值提供一定的缓冲。

时间线对长期投资者的重要性

关键限制在于执行时间。虽然5G基础设施的改善可能在短期内带来收入增长，但6G的真正部署仍需数年时间。6G的技术规格预计要到2028年末才能最终确定，这意味着这次合作的最具变革性的部分还需要较长时间才能转化为实质性财务表现。

这一时间线解释了“卖消息”的反应：最初的热情逐渐转为认识到，诺基亚的财务报表在未来几个季度甚至几年内都难以充分反映这次合作的收益。尽管收入增长有限，但当前的业绩仍反映出运营上的持续挑战。

逆向投资理由

然而，能够容忍短期不确定性的投资者可能会发现其中的价值。诺基亚和Nvidia拥有互补的优势——诺基亚深厚的电信基础设施经验结合Nvidia无与伦比的AI加速能力，形成真正的竞争优势。随着全球企业动员数万亿的AI基础设施投资，处于这一交汇点的电信设备制造商变得战略性重要。

这次合作表明机构对诺基亚在支持Nvidia的AI生态系统扩展方面将发挥关键作用的信心，特别是在5G支持的部署中。如果按计划推进，随着这些合作项目进入商业部署阶段，未来几个季度可能会看到动能加速。

最后须知：投资者应了解的事项

这一情况体现了当前估值与未来潜力之间的矛盾。诺基亚股价相较历史水平溢价，但未来估值显示只要Nvidia合作按预期实现，增长是合理的。合作是真实的，战略逻辑合理，但在财务和运营指标未能明确反映之前，结果仍具有不确定性。

考虑入场的投资者应认识到，2026年可能是一个过渡年——既不能确认也不能否定牛市前景，但可能会提供初步证据，证明这次复苏的合作是否能真正重塑诺基亚在AI基础设施生态中的长期轨迹。