日本央行升息后日元未见强势，市场解读现分歧

12月19日，日本央行宣布升息25基點，將政策利率提升至0.75%，為近30年來新高。然而升息公告後，美元兌日圓卻反而走高，打破市場原有預期。

升息訊號不如預期鷹派

植田和男在記者會上未能提供市場所期待的明確政策指引。他強調，央行很難提前確定中性利率水平，目前維持1.0%～2.5%的預估範圍，並表示將在條件允許時進行修正。這種模糊的表態讓市場對後續升息節奏產生了困惑。

央行聲明中提及，若經濟和物價前景符合當前預測，將繼續推進升息步伐。然而，由於缺乏具體時間表，市場普遍將此解讀為相對溫和的立場。

市場預期vs.鷹派訊號的落差

澳新銀行策略師Felix Ryan指出，儘管日本央行已啟動升息周期，但市場對未來升息幅度和頻率仍缺乏清晰認知。該行預測，2026年底美元兌日圓將達到153水準，反映出即使央行繼續加息，日圓相對美元的升值空間有限。

「利差差異是關鍵因素，」Ryan表示，由於美國聯準會仍保持相對寬鬆的政策傾向，日本和美國的利率差距對日圓走勢仍構成壓力，預計2026年日圓在G10貨幣中表現將相對落後。

根據隔夜指數掉期(OIS)數據，市場目前預期日本央行將在2026年第三季將利率推升至1.00%。

何時才能引發日圓買盤？

道富投資管理公司策略師Masahiko Loo認為，市場可能誤讀了央行的政策立場。該公司維持美元/日圓長期目標價在135-140區間不變，主要基於聯準會政策方向和日本投資者持續提升外匯對沖比率的支撐。

野村證券進一步分析，只有當央行指引顯示下一次升息時間點早於市場預期（例如早於2026年4月）時，市場才會將其視為真正的鷹派訊號，進而推升日圓。在缺乏這類明確承諾的情況下，央行總裁將難以說服市場接受更高的終端利率預期。

短期來看，日圓走勢圖表明匯率波動主要受全球利差和風險情緒驅動，央行單次升息決議的直接影響相對有限。