日本央行加息后日元为何反而贬值？专家详解2026年利率前景

日本央行12月19日公布加息决议，虽然如期上调基准利率25个基点至0.75%，创下近30年来新高，但市场反应却出乎意料。决议公布后美元兑日元汇率反而走高，这一现象引发了市场的广泛讨论。

加息落地，日元却未见起色

根据交易数据显示，美元/日元在加息宣布后维持上升态势。澳新银行策略师Felix Ryan分析认为，尽管日本央行启动加息周期，但市场对其后续政策节奏仍存疑虑。"市场尚未获得明确的加息路径指导，这导致日元升值空间受限。"他表示，虽然预计2026年日本央行将继续推进加息，但受到日美之间利差劣势的影响，日元在G10货币中表现仍将相对较弱，该行预测2026年底美元兑日元汇率将升至153。

央行行长植田和男在新闻发布会上的表态也成为关注焦点。他未对下一步加息时间给出明确指引，而是强调难以提前确定中性利率水平，计划视情况修改中性利率预估范围（目前为1.0%~2.5%）。

市场为何将加息理解为偏鸽派

道富投资管理公司策略师Masahiko loo指出，"市场可能将日本央行加息解读为鸽派信号，导致日元在短期面临波动压力。"他认为，美联储相对宽松的政策环境，加上日本投资者从历史低位提高外汇对冲比例的支撑，这些因素共同推高了美元。该机构维持美元/日元在135-140区间的长期目标不变。

野村证券进一步剖析了市场预期的转变。根据隔夜指数掉期数据，市场目前预期日本央行将在2026年第三季度将利率推升至1.00%。野村证券指出，只有当央行释放出下次加息可能早于此时间表的信号时（例如2026年4月之前），市场才会将其视为鹰派立场，进而触发日元买盘。“在不明显上调中性利率预估的情况下，央行行长将很难说服市场相信终端利率会更高。”

人民币表现与日元走势的相互影响

作为亚洲主要货币，人民币与日元之间的相关性值得关注。在当前日元相对偏弱的环境下，人民币对日元的表现也受到间接影响。市场观察人士认为，如果日本央行的加息步伐持续不及预期，人民币相对于日元的优势可能进一步显现。