央行政策分化加剧！美日欧三角货币博弈升温

外汇市场新局面：政策立场大相径庭

进入12月下旬，全球外汇市场呈现明显的央行政策分化特征。美元指数周涨0.33%，但非美货币表现差异显著——欧元跌0.23%，日元跌幅扩大至1.28%，澳元下跌0.65%，英镑微幅上升0.03%。这些波动背后反映的是三大央行在货币政策上的截然不同态度。

欧洲央行按兵不动，欧元升值预期萌芽

欧央行如期维持利率政策不变，行长拉加德的讲话未如市场预期那般鹰派。与此同时，美国经济数据喜忧参半——11月非农就业虽有亮点，但消费者物价指数（CPI）低于预期，摩根士丹利和巴克莱等大型投行指出，这些数据存在明显的技术性偏差，难以准确反映经济趋势。

市场目前预期美联储2026年将进行2次降息，其中4月降息概率达66.5%。相比之下，欧洲央行维持鹰派立场，这种政策错位为欧元创造了升值机会。丹斯克银行观点值得关注：经过通胀调整后，美欧实际利率差将收窄，这将支撑欧元兑美元走强。此外，欧洲资产复苏、对美元贬值风险的对冲需求，以及投资者对美国金融机构信心的下滑，都可能进一步推高欧元。

从技术面看，欧元/美元（EUR/USD）位于多条均线上方，短期向上突破潜力存在，前期高点1.18附近为重要阻力。若回调，100日均线在1.165附近形成支撑。

日元困局："温和加息"难挡贬值潮

日本央行虽如期加息25基点，但行长植田和男偏鸽的表态让市场大失所望。更要命的是，新内阁批准了规模达18.3万亿日元的财政刺激方案，这直接冲抵了加息的政策紧缩效应，导致美元/日元（USD/JPY）周涨1.28%，逼近158大关。

市场对日本央行后续政策预期悲观，三井住友银行预计下次加息要等到2026年10月，认为短期内日元仍将贬至162。但摩根大通给出警告：一旦日元贬值超过160，将触发日本政府干预条件，政策救市的可能性显著上升。

相比之下，野村证券持乐观态度，认为在美联储降息大背景下，美元长期看弱，日元难以继续单边贬值，预测2026年一季度汇率将升至155。

技术面上，美元/日元突破21日均线，MACD显示买入信号。若突破158阻力，上行空间将打开；反之若在158下方受压，下方支撑在154附近。

全球汇率格局：欧元人民币逆势而动

值得注意的是，在美元指数小幅上涨的背景下，欧元人民币汇率却呈现独特走势，这反映了欧洲和中国经济基本面的相对稳定性。与日元的单边贬值困境不同，欧元人民币的汇率动向更多受到两大经济体政策协调和增长预期的驱动。

本周重点关注

美国三季度GDP数据和地缘政治局势将成为本周焦点。强于预期的GDP将提振美元，打压欧元/美元；反之则利好欧元。日本方面，植田和男的演讲和日本当局的口头干预信号同样关键，任何鹰派表态或干预升级都将压低美元/日元。

全球央行政策分化已成定局，投资者需密切跟踪每一份经济数据和政策声明，才能在这个多变的外汇市场中捕捉机遇。