EBITDA 不是一切：为什么巴菲特不在意，但投资者必须知道？

当沃伦·巴菲特谈及EBITDA

沃伦·巴菲特，投资界的神龙，对财务指标如EBITDA提出了质疑。简单来说，他的批评是：这个数字并不能真正反映公司的真实情况。

但为什么许多投资机构仍然密切关注EBITDA？答案在于理解它试图告诉我们的内容，以及背后的使用原理。

EBITDA是什么：定义与背景

EBITDA代表 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization，直译为“税息折旧及摊销前利润”。

在实际操作中，EBITDA是通过调整数字来展示“企业从核心运营中创造的现金流”，不涉及财务、税务政策和资产使用情况。

关注EBITDA的公司包括特斯拉、SEA集团以及快速成长的初创企业。为什么？因为这些企业仍处于亏损状态，净利润（Net Income）为负，但它们的EBITDA表现亮眼。

EBITDA的计算方法：从公式到实际数字

基本公式有两种：

方法一： EBITDA = 税前利润 + 利息支出 + 折旧 + 摊销

方法二： EBITDA = EBIT + 折旧 + 摊销

举例计算：泰国总统食品公司 ( 2563年)

如果取财务报表数据：

• 税前利润：5,997,820,107泰铢
• 财务成本：2,831,397泰铢
• 折旧：1,207,201,652泰铢
• 摊销：8,860,374泰铢

计算： EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530泰铢

这个数字远高于净利润，因为它没有扣除一些看似反映管理不善的支出。

EBITDA在财务报表中的位置：在哪里找到数字

大多数公司不会在常规财务报表中明确列出EBITDA，但部分公司如MINOR INTERNATIONAL会在年度报告中披露。

如果没有在报告中看到，也不用担心，你可以从财务报表中的基础数字自行计算。

使用EBITDA进行投资决策

EBITDA在特定场景下具有一定的参考价值：

EBITDA的适用场景：

• 比较同行业不同公司
• 评估偿债能力 (越高越好)
• 观察短期运营表现 (1-2年)

局限性：

• 不适合长期分析
• 忽略流动性问题 (Liquidity)
• 可能被人为调整得比实际更好

EBITDA利润率：数字表现如何？

公式： EBITDA利润率 = (EBITDA / 总收入) × 100

良好标准： 高于10%即可，越高越代表公司管理能力强，风险较低。

EBITDA与经营利润（Operating Income）的区别

主要区别： EBITDA像是“去除债务”后呈现的更理想的数字，而经营利润则更贴近实际。

投资者必须了解的警示

1. EBITDA可以被调整

通过加回折旧，可以人为美化数字。一些公司利用这一点进行“包装”。

2. 可能隐藏真实问题

公司可能债务累积或费用增加，但EBITDA仍然看起来很高，导致投资者忽视潜在风险。

3. 并不能反映真实的流动性

因为EBITDA不考虑利息、税费和其他支出，不能显示公司实际的现金流状况。这也是沃伦·巴菲特最不满意的地方。

总结：如何正确使用EBITDA

EBITDA是有用的工具，但并非全部真相

可以作为行业内公司比较或短期分析的辅助指标，但不要过度依赖。

聪明的投资者 (以及像沃伦·巴菲特这样的顶尖投资者)，会结合现金流（Cash Flow）、净利润（Net Income）等多项指标，综合判断后再做决策。毕竟，真正重要的是公司实际的现金余额。