伯菲特担心的EBITDA利润率，投资者必须知道

许多全球大型投资者都对公司分析中的EBITDA数字感到满意，但“爷爷钱”沃伦·巴菲特却持不同看法。他认为这个数字存在深层次的问题。这并不意味着EBITDA毫无用处，而是说，使用它就像在牛市边缘行走一样危险。

为什么巴菲特不喜欢EBITDA

沃伦·巴菲特经常指出，EBITDA回避了公司必须实际支付的重要费用，比如利息、税费、折旧和摊销。这些都不是虚假的成本，而是公司运营中必须积累的真实支出。当你把它们排除在外时，就看不到公司真实的财务健康状况。

此外，EBITDA数字可以被调整，且常被用来掩盖真相。那些在亏损中的公司，比如特斯拉或处于成长阶段的创业公司，常会夸大自己的EBITDA，以避免公众担忧。

EBITDA到底是什么

在批评之前，我们先要理解EBITDA的含义：Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization，即“税息折旧及摊销前利润”。

简单来说，就是公司主营业务产生的现金流，未扣除额外的费用。这是巴菲特认为可以让整体情况更清晰的一个指标。

简单的EBITDA计算方法

如果你想知道某公司的EBITDA数字，可以用这个公式：

EBITDA = 税前利润 + 利息支出 + 折旧 + 摊销

或者：

EBITDA = EBIT + 折旧 + 摊销

实际例子：泰国总统食品公司在2563年的数据如下：

• 税前利润：5,997,820,107泰铢
• 利息支出：2,831,397泰铢
• 折旧：1,207,201,652泰铢
• 摊销：8,860,374泰铢

EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530泰铢

EBITDA与经营利润的区别

比较这两个数字，有助于理解巴菲特的担忧：

EBITDA没有扣除利息、税费、折旧和摊销，使得数字偏高。

**经营利润（Operating Income）**扣除了所有相关费用，更真实地反映了经营成果。

举个例子：

• 经营利润需要扣除所有相关成本
• EBITDA只是把一些成本“加回来”

这也是为什么巴菲特认为，EBITDA容易让人产生误导。

EBITDA利润率：理想的数字是多少

EBITDA利润率用来衡量公司将收入转化为税前利润的效率：

EBITDA利润率 = (EBITDA / 总收入) × 100

理想的EBITDA利润率应超过10%，越高越说明公司成本控制得好。但要注意：高EBITDA利润率并不代表公司现金充裕，因为它没有考虑某些成本。

正确使用EBITDA的方法

1. 适合短期分析： EBITDA适合用来判断公司偿债能力，但不适合长期分析，因为折旧是真实存在的。

2. 不应单一依赖： 聪明的投资者会结合净利润（Net Income）一起分析，后者更能反映实际情况。

3. 警惕虚假夸大： 初创企业和成长中的公司常会强调自己的EBITDA，同时对亏损保持沉默。

深层次的警示

可调节的数字： 由于可以调整某些项目，企业可以通过改变折旧方法或债务处理方式，调整EBITDA。

不能反映现金流： 虽然有人说EBITDA代表“现金流”，但实际上它没有考虑实际支付的成本。公司可能亏损，单看EBITDA会误导。

不能反映偿债能力： EBITDA忽略了资本结构、资产和流动性，无法判断公司能否持续生存。

重要提醒

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization)，在行业内用来比较同行业公司盈利能力，但沃伦·巴菲特和其他顶级投资者都不把它作为唯一标准。

实际上，EBITDA就像是只看房子外观却蒙上窗帘的房子，不能代表房子是否完好。折旧、利息和税费是真实的成本，必须考虑。

为了做出明智的投资决策，应结合EBITDA利润率、净利润、现金流和负债比率等多项指标，才能获得完整的公司画像，正如巴菲特所认可的那样。