DW 是什么？了解交易者喜爱的衍生品

在过去的一年里，泰国投资界见证了一种被称为**DW（衍生权证，Derivative Warrant）**的投资工具的流行，成为投机者和投资者极为关注的标的。目前，DW的总交易额已超过数千亿泰铢，金额相当于市场前五大上市股票的交易总和。

本文将带你深入了解这种金融工具的基础知识、交易方式、机会与风险。

DW的背景与基础知识

###DW的全称是什么？

**衍生权证（Derivative Warrant）(**是一种金融工具，赋予持有人在发行人设定的价格和行权比例下，买入或卖出标的资产的权利。

传统的获利方式是购买DW并持有至到期日，但这种方式不太受关注，因为需要承担时间价值的损耗。大多数交易者转而采用短线投机策略，即“日内交易（Day Trading）”。

之所以DW适合此策略，是因为：

• DW价格直接跟踪标的资产的价格变动
• 使用杠杆放大盈利
• 在股票交易所板块中易于买卖

这些因素使得投资者可以用较少的资金，捕捉股价微小的变动，获得较高的收益。

) 必须了解的DW类型

DW主要分为两类，依据行权方式不同：

认购权证（Call DW）——价格变动方向与标的资产一致。当标的股上涨时，认购权证价格也会随之上涨，适合牛市行情。

认沽权证（Put DW）——价格变动方向与标的资产相反。当标的股上涨时，认沽权证价格会下跌；当股价下跌时，认沽权证价格会上升，适合熊市行情。

此外，还可以根据标的资产类型划分：

• 泰国股票指数权证——仅限SET50或SET100
• 泰国指数权证——通常以SET50为标的
• 海外指数权证——如道琼斯指数（(DJI)）或恒生指数（###HSI(）

) 如何解读DW代码

DW代码可能看起来复杂，例如SET5001C0921A或PTTE28P1221B，但可以按以下格式拆解：

UUUU – II – C/P – YYMM – S

• UUUU = 标的资产代码 (如SET50、PTTE、AOT等)
• II = 发行人编号 ###如01为Bualuang，13为KGI，28为Macquarie(
• C/P = 权证类型 )C代表认购，P代表认沽(
• YYMM = 到期年份和月份
• S = 系列编号 )Series(，表示不同批次或版本

例如：SET5001C0921A代表：发行机构为Bualuang的SET50认购权证，2021年9月到期，系列A。

影响DW价格的因素

) DW的计算与价值

基本公式为：

DW价格 = 内在价值 + 时间价值

内在价值：

• 认购权证：(标的资产价格 – 行权价格) × 行权比例
• 认沽权证：###行权价格 – 标的资产价格( × 行权比例

**时间价值：**市场价格与内在价值的差额。剩余时间越长，时间价值越高；临近到期日，价格逐渐回归内在价值。

示例： PTT01C0921A，价格0.65泰铢，行权价27泰铢，杠杆比例10:1，当前股价31.5泰铢。

• 内在价值 = (31.5 – 27) × 0.1 = 0.45泰铢
• 时间价值 = 0.65 – 0.45 = 0.20泰铢

) 影响DW价格的主要因素

标的资产价格——最重要的因素，直接影响DW价格。认购权证随股价上涨而升值，认沽权证则相反。

剩余时间——时间越长，认购和认沽权证的价格越高。剩余时间越少，价格逐渐回归内在价值。

波动率（Volatility）——价格波动越大，认购和认沽权证的价格越高。

如何明智选择DW

(杠杆比率（Effective Gearing）)

此指标表示标的资产变动1%，DW价格会变动多少。例如，7倍的有效杠杆意味着：标的资产变动1%，认购权证会变动7%，认沽权证则相应下降7%。

选择DW时，应根据自身风险承受能力考虑杠杆比例。

(时间衰减（Time Decay）)

DW价格会随着时间推移而下降，即使标的资产价格不变。持有时间越长，时间衰减越明显。临近到期的DW，建议采取短线操作。

###隐含波动率（Implied Volatility）###

此指标显示在相同标的资产下，哪个DW价格相对较低。应优先选择隐含波动率较低的DW。

(流动性（Liquidity）)

交易量高的DW能更好地跟踪标的资产价格，买卖更便捷，价格偏离价值的可能性较低。

经常检查流动性提供者的回购价，以避免因市场异常导致的价格偏差。

DW交易的机会与风险

DW的优势

资金门槛低——最低100单位，价格从几分到几泰铢，适合散户投资。

高杠杆——可放大盈利数十倍，最高可达20-30倍。

双向盈利——牛市用认购权证，熊市用认沽权证。

亏损有限——最大亏损为投入的资金。

多功能性——除短线投机外，还可作为风险对冲工具（(Hedging)）管理投资组合风险。

风险提示

价格波动快——由于杠杆作用，DW价格变动快于标的股，既可能带来高收益，也可能造成大亏。

时间衰减——持有时间越长，价值越快流失。

到期风险——到期时若价格低于行权价，投资本金可能归零。

流动性风险——在市场异常时，流动性提供者可能无法合理报价，导致买卖价格偏离实际价值。

DW交易者必须掌握的专业术语

• Underlying（标的资产）——参考资产，代码前4个字符
• Strike Price（行权价）——行权价格
• Conversion Ratio（行权比例）——行权比率
• Days to Last Trading（剩余交易天数）——剩余交易天数
• Sensitivity（敏感度）——DW对价格变动的敏感程度
• Time Decay（时间衰减）——每日价值损耗
• ATM（At-the-Money）——标的资产价格等于行权价
• ITM（In-the-Money）——认购：标的资产价格高于行权价；认沽：低于行权价
• OTM（Out-of-the-Money）——认购：标的资产价格低于行权价；认沽：高于行权价
• Implied Volatility（隐含波动率）——市场预期的未来波动
• Delta——DW价格相对于标的资产价格的变动比率
• Historical Volatility（历史波动率）——过去股价的波动情况，用于未来预估

常见问答

DW、权证（Warrant）和期权（Option）有什么区别？

三者都是赋予买方某种权利的金融工具，但不同：

• 权证（Warrant）——由公司发行，价格等于“股价 – 行权价 × 行权比例”，无杠杆，交易在股票市场（SET）进行。
• 期权（Option）——在交易所（如TFEX）场内交易，买卖双方协商价格，买方支付期权费，获利于价格差。
• 衍生权证（DW）——由券商发行，带有杠杆，适合短线投机，在股票市场（SET）交易。

最后交易日（Last Trading Day）和到期日（Expiration Date）有区别吗？

有区别——最后交易日是指该证券最后一次可以交易的日期；到期日是行权的截止日，通常到期日后，持有人可以获得现金差价或行权收益。到期后，若未行权，权益失效。