股票市场中的市值运作方式：每个投资者都必须知道的内容

¿什么真正决定一只股票的价格？

当我们观察股市中任何一只股票的报价时，看到的其实是一个简单但强大的过程的结果：买方与卖方之间的对抗。这一达成共识的价格就是我们所说的股票的市场价值，也是我们每天在任何股市——无论是纽约、伦敦还是马德里——都最重要的指标。

这个概念并不复杂：市场价值正是如此，即市场在每一时刻赋予的价值。无论账面上的“实际价值”或分析师的看法如何，重要的是其他投资者此刻愿意支付的价格。

以易货交易的低效性到价格的高效性

为了理解为什么存在市场价值，有必要追溯交换系统的起源。古代，易货交易是主要方式，显然会出现问题：一只生菜等于多少只鸡？几块牛皮才能换一块挂毯？没有共同的参考标准。

货币的出现解决了这个问题。突然间，所有商品都拥有了一个通用的等价物，使得交换变得更加高效。然而，即使有了货币，每件商品的价格仍然是供求法则的结果：价格在买家愿意购买的数量与卖家愿意提供的数量完全一致的点上确定。

在股市中也是如此。股票的市场价值由买方(想买的价格和数量)以及卖方(想卖的价格和数量)@共同决定。

我能自己设定我想要的卖出价格吗？

技术上可以。任何投资者都可以以自己选择的价格挂单买入或卖出。问题是，没有人有义务接受。

如果一只股票的报价是16欧元，而我试图以34欧元卖出，可能没人会买，订单会无限期未成交。反过来也是如此：如果我试图以12欧元买入，而市场出价是16欧元，也找不到卖家。

市场就像一个裁判，设定参考价格。在这种情况下，股票的市场价值不断反映所有参与者对该资产应有价值的预期。

流动性：看不见但至关重要的因素

这里隐藏着对不谨慎投资者最大的危险之一。有时，某些股票因为短时间内出现惊人涨幅而成为头条新闻。细看之下，会发现交易量微不足道：几乎没有买家和卖家。

当流动性低时，可能发生三种情况：交易根本无法成交，卖家以高价成功卖出，或买家以低价成功买入。非流动性资产的价格变动是虚假的，纯粹是幻觉。

因此，只应操作具有可观交易量的资产。这保证了：

• 价格真正反映市场共识
• 订单能快速成交
• 不会陷入无法平仓的境地

一级市场与二级市场：价值在哪形成？

这两个术语容易混淆，但区别至关重要。

一级市场 (发行市场)：企业、政府和机构发行新证券的地方。资金直接流向发行者。投资者购买新发行的证券。有两种方式：直接发行 (发行人与投资者事先达成协议)，或通过中介机构间接发行 (由金融中介参与)。

二级市场 (交易市场)：已存在证券的持有人之间进行交易的场所。这里交易的是“二手”证券，与“新发行”的证券相对。这也是我们在屏幕上看到的股票市场价值形成的场景。

绝大多数投资操作都发生在二级市场。

市场价值与市值：同一枚硬币的两面

这两个概念密不可分。市值代表市场对一家公司整体的总价值。

计算公式为：市值 = 股票市场价值 × 总股数

反过来，可以得出单只股票的市场价值：

一只股票的市场价值 = 市值 ÷ 总股数

幸运的是，这些计算会自动显示在券商的屏幕上。重要的是要理解，市值不一定等于公司账面上的价值。

买卖差价（Bid-Ask Spread）：交易中的隐形手续费

操作证券时，我们会同时看到两个价格：

• Bid (卖出价)：我们可以卖出资产的价格
• Ask (买入价)：我们可以买入资产的价格

两者之间的差额叫做差价（spread），代表中介从每笔交易中隐含收取的手续费。在非常流动的资产中，差价很小；在流动性差的资产中，差价可能相当大。

所有资产都具有市场价值吗？

不。只有在具有足够流动性的情况下，资产才具有市场价值。

像BBVA这样的大公司股票，几乎有即刻的对手方。而小公司的股票几乎找不到买家或卖家。如果你购买私募股权或未上市债务，可能会惊讶地发现，几乎不可能在需要时卖出。

流动性决定了资产是否具有实际操作的市场价值，还是仅仅存在一个没有人愿意支付的理论价值。

三种估值方式：面值、账面价值和市场价值

有三种不同的股票估值方式，许多投资者会混淆：

面值：股票最初发行的价格。通过将股本除以总股数计算得出。作为历史参考点，但意义有限。随着时间推移，远远偏离市场价值。

账面净值：反映公司账面上的价值，计算为(资产 - 负债) ÷ 股数。价值投资者认为这是最严肃的指标，认为市场最终会认可，但实际上未必如此。

市场价值：市场当前支付的价格。由买卖双方的动态平衡决定。最直观，但也可能最误导。

核心问题：市场价值可能完全错误

这里必须坦率承认：股票的市场价值本质上是低效的。它不一定反映公司真正的价值。

账面价值更好吗？也不是。这两者都有限制。但市场价值存在一个特殊问题：容易出现泡沫，价格脱离基本面大幅上涨。

Terra案例：从明星到灾难

Terra最初股价约为11.81欧元。不到一年时间涨到157.60欧元。为什么？仅仅因为互联网认为它是下一个“成功的生意”。公司甚至在黄金时段电视广告中被宣传为股市胜利。

三年后，被母公司吞并。2017年，公司的最后残迹消失。市场价值完全是虚构的。

Gowex案例：市场价值纯属谎言

Gowex是一家西班牙公司，声称业绩惊人。宣称是全球最大的Wi-Fi技术供应商之一。问题是：很少有人真正理解Wi-Fi的运作。

当一家美国研究公司进行深入调查时，骗局崩塌了。其CEO曾对员工谎称公司可行性。投资者发现，那只在股市中不断上涨的股票不过是一场巨大的骗局。

这两个案例都说明，市场价值可能完全脱离现实。

结论：明智使用市场价值

股票的市场价值是股市中最重要的指标，因为它决定了交易价格。但应以理性怀疑的态度对待。

经过十年的低利率和极度宽松的货币政策，当前环境再次强调基本面分析的重要性。资金更青睐收入稳健、支出受控、盈利可行的企业，而非追逐投机性增长。

为了做出负责任的投资决策，市场价值应结合账面净值分析、财务报表研究以及对企业基本面的真正理解。屏幕上的价格很重要，但绝不应成为你投资前唯一参考的指标。