西班牙市场展望：马德里证券交易所下季度分析

El Ibex 35巩固近几个月的坚韧表现

自2025年11月中旬至12月，西班牙股指表现出显著的韧性，创下历史新高，突破了17000点的关口。这一前所未有的里程碑反映出市场由周期性行业的活力支撑，尤其是银行和工业板块，从而巩固了一条令人惊喜的复苏趋势。

在接近17000点的波动后，收盘在16850点左右，显示市场的买盘压力依然存在。这一坚实基础建立在对国内经济的积极投资情绪之上，得益于稳健的企业业绩和市场参与者更高的风险偏好。

支撑当前指数反弹的因素

金融行业的推动力
以桑坦德银行和BBVA为代表的银行机构，成为股市反弹的主要引擎。季度业绩超出分析师预期，增强了对当前利率环境下财务利润空间可行性的信心。

工业复苏与企业信心
如Ferrovial和Sacyr等公司领跑显著涨幅，受益于公共和私人投资预期的复苏。Ferrovial被纳入纳斯达克-100指数，提升了国际资金流向西班牙市场的兴趣。

宏观经济稳定性
欧洲指标和欧洲央行的审慎立场营造出信心环境。温和的通胀和利率稳定的前景，促进了投资组合中风险资产的偏好。

短期股市展望：未来一个月的场景

在(2025年12月至2026年1月)的中期视野中，短期股市预期在一定区间内波动，方向不明确但结构稳定。除非出现重大宏观经济意外，市场可能在关键技术水平之间震荡。

关键阻力与支撑位

向中间支撑位回调，将是技术上健康的场景，有助于巩固盈利，为下一轮上涨做准备。

历史演变：2025年9月至12月

###九月：盘整后修正

九月，Ibex 35在15400至15700点之间表现出适度的上涨。银行板块提供支撑，电力公用事业的投资计划增强了市场情绪。在此阶段，市场表现谨慎，但偏向上涨。

###十月：突破历史关口

十月成为转折点。10月15日突破16000点后，指数逼近16600点的高点。BBVA宣布回购10亿欧元股票，以及桑坦德股息中期增加15%，成为推动上涨的催化剂。伊比德罗拉（Iberdrola）提出(到2031年投入€1000亿的投资计划)，增强了能源行业的信心。

###十一月至十二月：加速逼近历史新高

十一月至十二月，反弹加剧。Zara（Inditex）凭借稳健的业绩推动指数，从16200点升至接近17000点。整体表现持续上升，技术性调整较少，填补了买入订单。

宏观经济背景与风险识别

当前有利环境

• 预计2025年西班牙GDP增长2.4%
• 欧元区通胀调和至1.9%
• 西班牙创纪录的2090万就业人数
• Ibex 35的相对收益率(PER 12-13倍)，优于欧洲同行

需关注的风险
全球贸易关税升级和德国工业放缓，构成潜在风险。欧洲央行的货币政策任何意外变动，都可能引发波动。

2025-2030年的结构性展望

###预期行业重组

银行业虽仍重要，但在利率下降的背景下，可能迎来顺风。与此同时，能源行业，特别是可再生能源企业，将迎来机遇。由数据中心和人工智能系统推动的电力需求，预计到2030年将使欧洲电力消费增加3.2%。

Solaria、Acciona Energía和Endesa等公司，正布局捕捉这一增长，为财务利润压力提供对冲。

###外部积极推动力

德拉吉（Draghi）在数字化和脱碳方面的投资计划，为科技和清洁能源行业提供了重要的刺激框架，为Ibex 35带来长期上涨潜力。

影响西班牙股市的主要组成部分

指数由35家流动性良好的企业构成，反映国家经济。Inditex(占指数的15.48%)，Iberdrola(13.83%)，桑坦德银行(12.13%)，BBVA(9.36%)，以及CaixaBank(5.15%)，合计约占总权重的56%。

行业多元化涵盖金融、能源、科技和消费品，使Ibex 35相较于更集中指数具有一定的韧性。

特征性波动性与历史收益

Ibex 35以其波动性著称，年度波幅常超过2500点。这反映其对周期性行业的暴露。历史上，收益波动较大：2022年下跌-22.76%，2018年上涨+11.82%。

2025年，年均涨幅接近37%，使其成为欧洲最具盈利性的指数之一，优于DAX或CAC 40的表现。

结论：转型中的股市

短期股市预期将以温和的上涨为主，处于巩固阶段。Ibex 35正处于转折点，当前的周期性强势可能为新兴行业带来机遇。投资者应密切关注关键技术水平和欧洲央行的动态，这些因素将决定西班牙股指未来的节奏。