2026年eVTOL革命：Archer和Joby如何重塑城市空中出行

认证之争：两大领先者，一个关键里程碑

电动垂直起降行业正经历前所未有的动力，Archer Aviation 和 Joby Aviation 正成为行业的领军者。这两家公司都实现了显著的股票增值——自2023年以来增长了大约330%——但都尚未开始实际的商业空中出租车服务。这两家公司关键的转折点取决于联邦航空管理局 (FAA) 的监管批准，2026年将成为潜在商业启动的关键年份。

监管进展在两家企业中稳步推进。Archer 和 Joby 一直在遵循严格的 FAA 认证流程，尽管这一过程仍然漫长，但两家机构在合规努力方面已展现出切实进展。有趣的是，初步的商业部署可能并非来自北美。这两家公司一直在阿联酋进行飞行试验，在那里，监管途径可能会加速与美国流程相比的批准时间表。市场观察者普遍认为 Joby 在时间上略占竞争优势，尽管 Archer 的进展表明其可能不会落后太多。

理解行业的基本不确定性

eVTOL 领域存在着广泛适用的重大未知数。关键问题仍未得到解答：空中出租车服务在规模化后实际需求会是什么样的？在这个新兴市场中实现盈利的可行性有多大？在运营扩展过程中将出现哪些障碍？这些普遍的行业挑战意味着两家公司在推进商业化的过程中将面临长期的亏损期。

两者之间的一个关键区别在于：Joby Aviation 已通过其2024年收购Blade Air Mobility的乘客业务开始产生收入。到9月30日，这项直升机运输业务贡献了2260万美元的销售额。尽管这一收入来源为短期财务提供了缓冲，但投资者仍然关注eVTOL的表现，而不是直升机业务——这是两家公司真正的上行潜力所在。

估值差距：市场的显著分歧

这些eVTOL股票之间最显著的区别在于市场估值。Joby Aviation的市值为132亿美元——是Archer Aviation59亿美元估值的两倍多。迄今为止的表现反映了这一差距：Archer的股票下跌了18%，而Joby的股票上涨了78%。

这种估值差异部分源于投资者情绪的不同。Archer在2025年面临着加剧的卖空压力，多份卖空报告质疑公司的运营进展。这种负面压力对投资者对公司的信心产生了影响。相反，Joby则经历了更为乐观的情绪，这在其股票表现优于大盘中得到了体现。然而，投资者在解读卖空者报告时应保持谨慎，因为这些方在价格下跌中拥有直接的财务激励，并可能呈现出偏颇的分析。

评估eVTOL行业的风险调整回报

对于保守的投资者而言，eVTOL行业固有的波动性可能完全值得避免。然而，对于那些风险承受能力与新兴技术投资相匹配的投资者而言，这一比较则变得更加复杂。在具体比较Archer和Joby时，Archer提供了更具吸引力的风险调整机会。

尽管Archer经历了空头卖家的审查，但Joby所处的估值溢价似乎与已证明的绩效差异不成比例。Archer较为温和的市场估值可能提供更好的下行保护——在投资高不确定性项目时，这是一个关键考虑因素。这种保守的定价结构提供了更大的安全边际，尤其在应对eVTOL演变中固有的运营和商业不确定性时尤为重要。

展望未来：2026年催化剂

两家公司都处于一个关键的转折点。无论其中任何一家公司是否能获得FAA认证或在2026年启动商业运营仍然不确定——但市场已经对这一前景给予了显著的乐观预期。对于评估eVTOL新闻和行业发展的投资者来说，2026年将成为真相之年，区分出愿景进展与实际商业可行性。