越南咖啡供应紧缩，天气干扰推动价格上涨

天气驱动的市场变化

咖啡期货市场今天表现出明显的强劲，罗布斯塔咖啡期货上涨107点，达到两周来的高点，而阿拉比卡合约在下午交易中上涨了0.57%。价格动能反映出主要生产地区持续的供应不确定性和市场动态的变化。

越南是全球首屈一指的罗布斯塔咖啡生产国，由于在该国最大的咖啡种植中心——达克拉克省降雨量大，面临显著的收成延迟。天气预报显示未来还有更多降雨，这引发了人们对在关键收获季节可能造成作物损害的担忧。这些气象挑战已成为罗布斯塔价格的主要支撑因素，交易员们正在重新评估短期供应的可用性。

生产展望与出口动态

越南的咖啡行业在即将到来的季节显示出混合信号。2025年1月至10月，咖啡出口同比增长13.4%，达到131万吨，表明商业势头持续。然而，越南预计2025/26年的产量为176万吨，代表6%的增长，达到约2940万袋的四年高点，根据行业估计。

越南咖啡和可可协会建议，如果有利的天气条件持续，产量可能比上一年度增加10%。然而，眼前的收获中断对近期供应流向国际市场构成了战术上的限制。

巴西供应扩张对情绪的影响

在阿拉比卡咖啡方面，巴西呈现出截然不同的供应情况。StoneX最新的预测模型预计，巴西的咖啡产量将在2026/27年度达到7070万袋，其中包括472万袋阿拉比卡咖啡——这意味着同比增长显著的29%。这一预计的供应激增对阿拉比卡的估值带来了长期的看空压力。

在营销年度早些时候，巴西的咖啡作物估计经历了修订。巴西官方作物预测局Conab将其2025年阿拉比卡咖啡作物估计下调了4.9%，至3520万袋，相比于5月的预测。2025年巴西咖啡总产量下滑了0.9%，至5520万袋，这表明近期的增长可能会面临新作物供应出现时的阻力。

全球库存收紧

仓库库存变得越来越紧张。本周，ICE监测的阿拉比卡咖啡库存降至396,513袋，创下1.75年的低点，而罗布斯塔库存下降至5,640手，创下4个月的低点，反映出可用供应量的显著减少。这种库存压缩正在支撑价格底线。

此次下滑部分源于美国关税政策对巴西咖啡进口的影响。由于对巴西征收的40%关税，美国咖啡买家大幅减少了对巴西咖啡豆的新采购合同，导致2025年8月至10月美国咖啡采购量相比去年同期下降了52%，仅为983,970袋。

货币和关税动态

美元走弱促使阿拉比卡合约的短期回补，为价格提供了技术支撑。特朗普政府的关税框架给进口商带来了复杂性：尽管对某些商品的10%互惠关税被豁免，但基于“国家紧急情况”理由对巴西的40%单独关税仍然有效。关于咖啡进口商的关税豁免的明确性仍然悬而未决，使得市场参与者保持谨慎。

全球供需框架

国际咖啡组织于11月7日报告称，当前营销年度(年10月至)年9月的全球咖啡出口同比下降0.3%，降至138.658百万袋，这表明尽管生产预测上升，但市场条件更加紧张。

美国农业部外国农业服务部预计，2025/26年全球咖啡产量将增加2.5%，达到创纪录的1.7868亿袋。阿拉比卡咖啡的产量预计将下降1.7%，降至9702.2万袋，而罗布斯塔咖啡的产量将增长7.9%，达到8165.8万袋。巴西的产量预计将增长0.5%，达到6500万袋，而越南的收成预计将达到3100万袋——这是四年来的最高水平，代表6.9%的增长。

市场展望

今天的价格波动反映了越南天气风险、巴西扩大的供应管道、受限的仓库库存以及围绕美国关税的政策不确定性之间的复杂互动。短期供应中断与长期生产扩张之间的碰撞可能会持续导致咖啡期货的波动，因为市场在调和这些竞争力量。