市场消化美联储不确定性和EUR/USD波动率，美元表现混合

美元指数在周四录得微幅上涨，涨幅为+0.05%，从最初的疲软中恢复过来，以适度的正面表现收盘。尽管在整个交易过程中面临多重阻力，这一适度的涨幅仍然出现，EUR/USD 作为整体美元动能的关键晴雨表。

导致美元疲软的市场驱动因素

美元早期的下滑源于令人失望的美国经济数据，这些数据表明美联储可能会维持其宽松政策。11月的消费者价格指数同比上涨2.7%，低于预期的3.1%；而核心通胀年增率为2.6%——这是4.5年来的最小增幅，且低于预期的3.0%。这些温和的通胀数据令市场风险情绪受到打击，引发了对未来美联储加息步伐的质疑。

在下行压力的影响下，12月费城联邦储备银行商业前景调查暴跌8.5点至-10.2，违背了对改善至2.3的预期。地区制造业情绪的这种疲软强化了鸽派货币政策的预期，并削弱了美元的支撑。

特朗普总统在2026年初任命一位温和派美联储主席的信号意图，增加了对美元的额外不确定性。市场猜测指向国家经济委员会主任凯文·哈塞特作为主要候选人——这一选择被交易员视为特别温和。定价数据显示，市场目前仅将1月27-28日FOMC会议上美联储降息25个基点的概率定为27%。

支持性因素限制损失

美元在美国每周初请失业金人数下降了13,000，降至224,000后重新获得了一些支撑，这与225,000的预期非常接近，并暗示了劳动力市场的韧性。这一温和的积极数据在其他负面新闻中为美元提供了一些支撑。

美联储的流动性扩张——包括从上周五开始实施的每月$40 亿美元国债购买计划——削弱了传统美元的避险需求。同时，全球股市的强劲表现降低了投资者对传统美元持有作为风险对冲的兴趣，导致资金流向远离该货币。

欧元/美元回落 尽管欧洲央行信号混杂

欧元/美元交易对周四下跌了-0.14%，在欧洲中央银行的决定和随后的评论后，放弃了早盘的涨幅。最初，欧元得到了支持，因为欧洲央行将存款便利利率保持在2.00%不变，并将其2025年欧元区GDP增长预测从之前的1.2%上调至1.4%。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德对欧元区经济表现出"韧性"的评估以及她对高企通胀不确定性的承认为欧元提供了暂时的支撑。然而，这种鹰派言论在彭博社报道欧洲央行官员日益认为降息周期基本结束后未能维持涨幅，市场掉期仅对2月份政策会议上再次降息25个基点的可能性定价为1%。

欧元区的财政担忧给EUR/USD表现带来了额外的阻力。德国宣布计划明年将联邦债务发行量增加近20%，达到创纪录的5120亿欧元($601 亿)，以资助扩大的政府支出。这种扩张性的财政背景，加上欧洲央行的收紧偏向转变，给共同货币施加了压力，并支持了美元的适度回升。

日元升值伴随日本银行加息预期

美元/日元周四下跌了-0.08%，因为日元对美元走强。市场普遍预期日本银行将在周五的政策会议上实施25个基点的加息——衍生品市场对此的定价概率为96%——这增强了对日元的需求，因为更高的利率差吸引了套利平仓。

周四，美国国债收益率下降也支持了日元，减少了美元套利策略的吸引力。日本财政担忧提供了一些相抵的阻力，因共同社报道政府正在考虑为2026财年制定创纪录的120万亿日元($775 亿)预算。

贵金属受到混合信号的压力

2月COMEX黄金期货下降9.40点(-0.21%)，而3月COMEX白银下跌1.682点(-2.51%)。由于股市的强劲表现减少了贵金属的传统避险吸引力，贵金属面临抛售压力。来自中央银行官员的鹰派评论，包括拉加德关于欧元区韧性的言论和英格兰银行行长贝利发出的额外降息门槛上升的信号，给黄金需求造成了压力。

对周五日本银行加息的预期为贵金属带来了额外的阻力，因为日本利率的上升降低了非收益性资产的相对吸引力。银价在过去三周大幅上涨，并在周三创下历史新高，但由于美元走强，银价经历了特别的长仓平仓和获利回吐压力。

尽管如此，贵金属因英格兰银行决定将利率下调25个基点而获得支持，推动了对硬资产作为金融价值储存的需求。周四，低于预期的美国通胀和地区制造业数据加强了市场对鸽派美联储政策的预期，为黄金和白银提供了看涨的基调。

美国关税政策的地缘政治不确定性，以及乌克兰、中东和委内瑞拉的动荡，继续推动避险贵金属的需求。人们担心特朗普总统的鸽派美联储主席任命将在2026年导致美国货币政策更加宽松，这为金条价格提供了结构性支撑。

中央银行需求支撑黄金势头

中央银行的强劲机构支持继续支撑贵金属。中国的中国人民银行在11月份将黄金储备增加了30,000盎司，达到7410万盎司——这是连续第十三个月的储备增加。世界黄金协会报告称，全球中央银行在第三季度购买了220公吨黄金，较第二季度活动增长了28%。

与上海期货交易所相关的白银库存急剧收紧，仓库库存在11月21日降至519,000千克——这是十年来记录的最低水平。尽管10月中旬创下的白银价格历史新高引发了持续的清算压力，并且自10月21日的高峰以来ETF持有量下降，但基金需求有所反弹，周二白银ETF的多头头寸达到了近3.5年的高点。