量子计算的热潮消退：为什么英伟达成为更聪明的选择

量子股票泡沫：投资者应知的事项

量子计算在2025年吸引了投资界的注意，引发了对纯量子股票的投机狂潮。然而，形势比表面看起来要复杂得多。

量子领域分为两个不同的生态系统：纯粹的公司，如IonQ、Rigetti Computing和D-Wave Quantum，以及包括亚马逊、谷歌和微软在内的主要云服务提供商，正在开发专有的量子架构。

纯量子股票的警告信号

这些数字最初讲述了一个令人陶醉的故事。Rigetti Computing 的股票飙升了 1,770%，而 D-Wave Quantum 在最高估值时猛增超过 1,500%。然而，在这股势头背后，隐藏着令成熟投资者无法忽视的令人担忧的基本面。

**IonQ的收购难题：**该公司在收购上投入了25亿美金，几乎完全通过股权发行融资。虽然收入超出预期，但这一扩张主要是通过非有机增长实现的。值得注意的是，尽管资产负债表膨胀，IonQ仍然处于亏损状态。

管理层的红旗： Rigetti Computing的领导层在股价徘徊在12美元左右时出售了$11 百万的股份，随后高管们承认该公司仍处于早期研究和开发阶段——这一坦诚的承认表明，真正的收入和利润还有几年之遥。在D-Wave，包括首席执行官Alan Baratz在内的其他高管，内部出售在2025年显著加速，表明管理层对估值的怀疑。

这些警告信号与互联网泡沫时期相呼应：激进的散户交易兴趣超过机构信心，欣喜的估值倍数，以及内部人士的投降。历史先例表明，这些股票可能会失去 80% 的价值。

Nvidia的暂时退却掩盖了结构性强度

在11月盈利公告之后，英伟达的股价回落了多达5%——这一适度的下跌虽然不大，却已抹去数千亿的市场价值，而该公司的估值曾高达$5 万亿。

看跌的论调集中在可持续性问题上：超大规模数据中心是否在资本投资上花费过多？Alphabet的张量处理单元(TPUs)是否会取代Nvidia在定制工作负载中的主导地位？

这些反对意见值得审查，但经不起深入分析。

为什么Nvidia仍然是更优的机会

GPU的多功能性胜过定制硅: Alphabet的TPU针对特定的深度学习任务进行优化，而Nvidia的GPU则作为多用途处理引擎，适用于各种生成式AI应用和平台。

基础设施支出轨迹保持乐观: 麦肯锡预计到2030年，数据中心、服务器和网络升级的支出将接近$5 万亿。英伟达$300 亿的Blackwell GPU积压、即将推出的Rubin架构以及互补的数据中心解决方案，使公司能够从这一波浪潮中捕获可观的价值。

最近的战略举措加强了这一论点。Nvidia与Anthropic达成了数十亿美元的合作协议，使得这家人工智能开发者能够部署Rubin芯片用于下一代模型。该公司同时通过与Palantir Technologies的软件合作以及通过战略性对诺基亚的投资扩展了可寻址市场。

**量子计算集成加速：**Nvidia公布了量子计算路线图的增强功能，包括与其CUDA-Q软件生态系统集成的NVQLink互连能力——进一步扩大了公司的技术护城河。

估值拐点

以23.5的前瞻市盈率交易，Nvidia股票自四月份因关税驱动的抛售以来未曾如此便宜。收入和利润生成依然强劲，未来的业务可见性超出预期，且可寻址市场的扩展持续进行。这些因素结合在一起，表明目前的估值为寻求接触人工智能基础设施趋势的长期投资者提供了一个引人注目的入场机会。