咖啡期货报价下跌的原因：供应激增和货币变化

阿拉比卡和罗布斯塔面临多重压力

三月的阿拉比卡咖啡期货交易下跌3.70点，代表1.05%的下降，而一月份的罗布斯塔咖啡期货下跌126点或3.20%。这一延续的回调延续了两周的下行趋势，阿拉比卡滑落至两个月的低点，罗布斯塔回落至四个月的低点。这两种合约的疲软反映了多种看跌因素的交汇，正在重塑咖啡期货报价的格局。

巴西天气模式重塑阿拉比卡展望

巴西咖啡种植区的强降水已经从根本上改变了近期的供应担忧。Climatempo在周一发布了警报，预测本周关键种植区将出现强烈且持续的降雨。影响立竿见影：米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais），该州生产巴西最大份额的阿拉比卡咖啡，在截至12月12日的一周内累计降雨79.8毫米—超出历史平均水平155%。虽然作物发展担忧有所缓解，但市场参与者现在正聚焦于这些降雨所代表的丰盈信号。

巴西农业预测机构Conab在12月4日进一步放大了这一说法，将2025年的产量预估上调2.4%，至5654万袋，较9月份的5520万袋预测有所增加。这一更高的产量预估直接影响了咖啡期货报价，加速了下行趋势。

货币动态增加了新的卖压

巴西雷亚尔的疲软已成为一个意想不到的催化剂。在咖啡期货报价恶化的同一天，巴西雷亚尔兑美元跌至4.25个月来的最低点。较弱的雷亚尔激励巴西咖啡生产商加快出口销售，正当咖啡期货报价已经受到压制时，市场供应泛滥。这种货币效应加剧了天气引发的供应叙事，为价格稳定创造了双重阻力。

越南出口繁荣对罗布斯塔咖啡期货报价施加压力

罗布斯塔面临自身的供应挑战。越南国家统计局报告称，11月份咖啡出口同比激增39%，达到88,000公吨，而1月至11月的出货量同比增长14.8%，达到139.8万吨。展望未来，越南2025/26年的产量预计同比增长6%，达到1.76万吨 (29.4百万袋)，创下四年新高。越南咖啡可可协会建议，如果天气配合，产量可能比前一年高出10%。

全球最大的罗布斯塔咖啡生产商的这一生产轨迹为罗布斯塔合约的咖啡期货报价带来了结构性阻力。

库存动态发出混合信号

ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年的低点，达到398,645袋，但到12月5日恢复至426,523袋，达到5周的峰值。ICE罗布斯塔库存在上周三降至11.5个月的低点，达到4,012手。减少的仓库库存通常会支撑价格，但受到生产预测和货币影响的压制。

美国买家在关税减免后逐渐重新开始购买巴西咖啡，尽管高关税的影响仍然存在。8月至10月的购买量——特朗普时代关税生效期间——相比于去年同期下降了52%，降至983,970袋。尽管巴西流入量减少，但美国咖啡库存仍然紧张，这不足以抵消影响咖啡期货报价的全球供应势头。

全球供应状况仍然扩张

国际咖啡组织于11月7日报告称，2022年10月至2023年9月的全球咖啡出口同比下降0.3%，降至1.38658亿袋。美国农业部的国外农业服务预计，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的1.7868亿袋。在这个总量中，阿拉比卡咖啡的产量预计将下降1.7%，降至9702.2万袋，而罗布斯塔咖啡的产量则激增7.9%，达到8165.8万袋。

巴西的产量预计将同比增长0.5%，达到6500万袋，而越南的作物预计将同比增长6.9%，达到3100万袋。在库存上升的背景下——2025/26年末库存预计将从2024/25年的2175.2万袋增加4.9%，达到2281.9万袋——咖啡期货报价面临结构性阻力。

市场总结

巴西天气 relief、货币疲软、越南出口势头和创纪录的生产预测的汇合，创造了一个咖啡期货报价重新定价朝向较低均衡水平的环境。虽然收紧的ICE仓库余额和减少的美国关税壁垒提供了技术支持，但全球供应扩张的压力在短期内似乎是决定性的。