.就在今早 @vaneck_us 报告称矿工投降。

强调比特币算力一个月下降 4%，历史规律显示，

这种情况下，77% 的概率会在 180 天内上涨，平均涨幅 72%。

矿工投降确实是底部信号，但散户的问题并不是看不懂信号。

上午，小帅拆解了 VanEck 的数据，发现了三个被忽略的关键细节。

细节 1，77% 的概率，对应的是 180 天后的数据
VanEck 的研究很严谨，但有个前提条件很多人没注意：

算力下降后，90 天内上涨概率：65%
算力下降后，180 天内上涨概率：77%

换句话说，你要等半年。

但散户的问题是。
看到“矿工投降”的消息，第二天就梭哈；
第一周跌 5%，开始怀疑；
第二周跌 10%，开始割肉；
第三周跌 15%，彻底清仓；

细节 2，算力下降 4%，是“投降”，还是“产能转移”？
VanEck 报告里提到了一个关键信息：

这次算力下降，主要是中国约 1.3 GW 挖矿产能关闭，部分产能转向 AI 需求。

小帅复盘了历史数据，发现矿工投降分两种：

真投降，
矿工因为亏损被迫关机，扛不住了，只能卖币回血。

这种投降后，算力会持续下降 2，3 个月，触发“死亡螺旋”，然后才是真正的底部。

假投降，
矿工因为其他原因，比如转向 AI，主动关机，但持币不卖，等待更高价格。

这种投降后，算力下降 1 个月左右就会企稳，市场很快恢复。

这次 4% 的算力下降，到底是哪一种？

小帅的判断是，更像“假投降”。

原因很简单。
S19 XP 矿机的盈亏平衡电价，从 0.12 美元每 kWh 降至 0.077 美元每 kWh。

这意味着，电费低于 0.077 美元每 kWh 的矿工，仍然是盈利的。

关机的矿工，更多是“不想挖”，而不是“挖不起”。

如果是“假投降”，那散户现在梭哈，就是在赌一个“可能不会来的底部”。

细节 3，VanEck 的数据样本，包含了两个超级牛市

仔细看了 VanEck 研究的时间范围，2014 年至今。
这段时间内，比特币经历了：
2017 年大牛市，从 1000 美元涨到 2 万美元
2021 年大牛市，从 1 万美元涨到 6.9 万美元

换句话说，那些“算力下降后 180 天平均涨 72%”的数据，很大一部分是牛市周期的贡献。

但现在是什么情况？
美联储降息预期降温，BTC 从 12.6 万美元跌到 8.8 万美元，跌幅 30%，恐惧与贪婪指数：25，极度恐惧

宏观环境和 2017 年、2021 年完全不同。历史规律在这种环境下，还能完全复制吗？

那散户应该怎么办？
别急着梭哈，先看这 3 个确认信号。

1，算力是否持续下降超过 2 个月
真正的矿工投降，算力会持续下降 2，3 个月，触发“死亡螺旋”。

如果算力在 1 个月内企稳，说明只是“产能转移”，不是真投降。

现在只过了 1 个月，还不能确认。

2，矿工是否开始大规模抛售

矿工投降的核心逻辑，是“扛不住了，只能卖币回血”。

看链上数据，矿工钱包向交易所的充值量，是否明显上升。

如果没有大规模抛售，说明矿工还在“装死”，等待更高价格。

3，BTC 价格是否跌破关键支撑位
真正的底部，通常伴随着“跌破所有人心理防线”的瞬间。
比如：
2018 年，跌破 6000 美元，市场彻底绝望
2022 年，跌破 2 万美元，再次绝望
现在 BTC 在 8.8 万美元，还没到“绝望”的程度。

等到跌破 8 万、7.5 万，市场情绪彻底崩溃的时候，才是真正的底部。

矿工投降是底部信号，这个逻辑没问题。但散户的问题是，你能扛住 180 天的煎熬吗？

看到“矿工投降”就冲进去的人，大多数撑不过 1 个月
真正能拿到 180 天的人，也根本不需要看“矿工投降”的信号

机构看到信号，会设置止损，分批建仓，耐心等待。
散户看到信号，直接梭哈，然后在煎熬中割肉。

如果你能扛住 180 天的煎熬，那现在确实是布局的时机。

但如果你扛不住，还不如等到算力企稳、矿工抛售、价格跌破支撑位这三个信号都出现后，再考虑入场。