解码十月崩盘神话：美国市场数据真正揭示了什么

十月叙事的审视

金融民间传说长期以来将十月描绘为市场参与者的危险月份。这个叙述源自一些难忘的灾难——1907年的恐慌、1929年的黑色星期二，以及1987年的黑色星期一，这些事件都在标准普尔500的历史记录上留下了伤痕。当我们将这些历史包袱与今天的高估值结合起来时，对另一个十月下跌的担忧似乎是合理的。然而，研究美国股票市场的近期模式却讲述了一个不同的故事。

理解当前估值压力

在具体谈论十月之前，背景很重要。标准普尔500指数表现出色，九月份上涨了3.5%，使该指数有望实现大约14%的年回报。这一上升反映了真正的经济顺风：美联储已经降低了利率，并暗示未来会进一步降息，企业借贷成本已经放宽，贸易谈判的进展减少了关税的不确定性。

科技和增长行业引领了潮流，背后是对人工智能项目的大规模资本投入。预计在未来十年内，人工智能市场将从今天的数十亿扩展到数万亿，这一转变使得早期投资者处于有利位置。

然而，有一个问题。标准普尔500 Shiller周期性调整的市盈率(CAPE)比率已攀升至35以上，达到该基准60年历史中仅出现过两次的水平。这个经过通胀调整的指标反映了投资者相对于十年历史收益所支付的价格。当估值达到如此极端时，谨慎是必要的。

数字对十月的看法

该令人担忧的论文表明，估值被拉伸可能在情绪转变时引发抛售。从理论上讲，十月可能是触发因素。让我们来看看实际发生了什么：

这个模式揭示了一个引人注目的事实：正月和负月之间有一个完美的50-50分裂。更重要的是，向下的波动相对温和，而向上的波动则十分明显。这表明十月与其他月份相比并没有系统性的劣势。

打破十月效应叙述

考虑市场运动实际上是如何运作的。它们很少是随机的——它们对可识别的催化剂作出反应。2008年的金融危机源于次级抵押贷款的功能失调。1987年的黑色星期一崩盘遵循了特定的技术和地缘政治因素。历史上的十月下跌有其原因；它们不是日历的产物。

这个区别非常重要。如果十月的下降纯粹是由日历驱动的，我们就会期待持续的负回报。相反，最近的数据表明，十月的表现与其他月份一样，有时大幅上涨，有时适度下降。

实用投资者框架

对于那些通过参与美国市场来建立长期财富的人来说，无论当前的估值或季节性因素如何，都适用几个原则:

首先，虽然某些股票变得昂贵，但估值极端并不能预测短期的时机。修正可能会发生，或者市场可能会在盈利增长到当前价格的同时横盘整理——没人知道哪种情况会发生。

第二，市场下跌对长期投资者而言代表机会而非灾难。标准普尔500指数下跌10-20%为优质企业创造了吸引人的入场点，使投资者能够以更好的估值积累股票。

第三, 安全选择仍然至关重要。具有持久竞争优势和强大长期增长前景的个别公司在更广泛的市场条件下也能表现优于其他公司。

期待

十月可怕的声誉经不起审视。美国市场最近的强劲表现反映了实质性的经济改善和真正的技术突破，而不是不理性的过度兴奋(，尽管估值确实被延伸了)。

无论标准普尔500指数在今年十月是上涨还是下跌，这都远不如你是否投资于优质企业来得重要。日历并不驱动回报——基础商业表现才是关键。以你对待其他任何月份的方式来对待2024年十月：关注那些基本面扎实、增长前景合理以及具有可持续竞争优势的公司。这种严谨的投资方法将比任何季节性的恐惧或狂热更有利于你的投资组合。