一位传奇亿万富翁投资者如何重塑他的投资组合：他为何抛弃科技巨头而选择医疗保健机会

投资组合的转折

著名投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）是杜克斯资本管理（Duquesne Capital Management）三十年平均年回报率30%且没有亏损年份的背后推手，最近在他的家族办公室投资组合中做出了一些引人注目的举动。在经历了人工智能浪潮后，他现在正在大幅改变方向——他的最新投注表明他正朝着一个有望主导未来十年的领域进行精心布局。

为什么德鲁肯米勒退出人工智能股票

这位亿万富翁最近退出了他在两家人工智能巨头的头寸：Nvidia (NASDAQ: NVDA) 和 Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR)。这两只股票在过去三年中都取得了非凡的收益——Nvidia上涨了1400%，而Palantir上涨了2300%。然而，Druckenmiller得出结论认为估值不再支持持有头寸。他在去年第三季度出售了剩余的Nvidia股份，并在今年早些时候清空了Palantir的股份。

在一次彭博社的采访中，德鲁肯米勒承认他对退出英伟达感到一些遗憾，称其为“一个出色的公司”。然而，他指出该股票的估值已经大幅增长，表明是时候获利了结了。帕兰提尔的情况类似——在他出售时，交易价格为125倍的预期收益，估值按历史标准来看已经变得过高。

新的增长前沿：减重治疗

与追逐过高的人工智能倍数不同，德鲁肯米勒已经识别出可能是2020年代最有利可图的增长市场之一：减肥药行业。他最近的购买清晰地讲述了这个故事。

市场机会

根据高盛研究，减肥药市场目前的价值为$28 亿美元，预计到本十年末将达到$95 亿美元——这将是三倍以上的扩张。这并不是投机；需求指标已经支持了爆炸性的增长。目前市场领导者**Eli Lilly (NYSE: LLY)**和Novo Nordisk的需求如此强劲，以至于他们的产品出现在FDA短缺名单上。制造能力正在提升，但供应仍无法跟上需求。

德鲁肯米勒的医疗投资

这位亿万富翁在这个领域做出了两个经过深思熟虑的赌注：

• 礼来公司：从去年第四季度开始，德鲁肯米勒持有62,190股，经过两个季度逐步增加至100,675股。礼来公司最近的业绩验证了这一论点——该公司在最新的季度中报告了54%的收入激增，完全由其减肥产品组合推动。

• 维京治疗公司 (NASDAQ: VKTX)：德鲁肯米勒在今年第二季度开设了549,295股的头寸。与礼来公司不同，维京尚未商业化减肥药物，但其晚期候选药物已显示出强劲的临床结果。如果获得批准，该公司可能会在一个具有结构性需求顺风的市场中获得可观的市场份额。

战略逻辑

德鲁肯米勒的持仓表明，他认为一个增长故事——人工智能——已经被定价为完美，而另一个——代谢健康领域的制药创新——仍处于早期阶段。数学支持这一观点：一个$28 亿到$95 亿的市场扩张为多个赢家提供了空间，早期公司如维京仍有可能实现变革性的回报。

像莉莉这样的成熟企业可以吸收短期执行风险，因为它们的收入来源多样化，而像维京这样的生物技术新进入者则在临床时间表证明有利的情况下提供不对称的上行潜力。德鲁肯米勒的双重定位捕捉了这两种机会。

对投资者的启示

是否跟随Druckenmiller的领导取决于个人的风险承受能力。以增长为导向的投资者可能会继续持有Nvidia和Palantir，因为人工智能的采用仍远未成熟。保守的投资者可能更倾向于转向医疗保健，特别是像Eli Lilly这样的成熟公司，它们从多个收入来源中产生现金。Viking吸引了对生物技术催化剂有信心的风险承受能力强的投资者。

更广泛的教训是：即使是传奇投资者在风险回报动态变化时也会调整方向。德鲁肯米勒的退出和进入表明，他在押注下一个十年的市场领导可能与上一个十年大相径庭。