你能战胜市场吗？理解有效市场假说(有效市场假说(EMH))

有没有想过为什么专业投资者很难持续超越市场？这正是**有效市场假说(EMH)**试图解释的内容。该理论由经济学家尤金·法玛在1960年代提出，根本上挑战了投资者通过优越的分析或研究可靠地获得优势的想法。

有效市场假说(EMH)背后的核心理念

在其核心，EMH 提出金融市场瞬间吸收所有可用信息，以其真实公允价值为资产定价。如果这是真的，那么无论你有多聪明或分析多少数据，你都无法持续战胜市场——因为市场已经将一切因素考虑在内。

市场效率的三个层次

弱势形式有效性

在弱有效市场假说下，所有历史价格和交易量数据已经反映在当前价格中。这意味着技术分析在预测未来走势时基本上变得无用。然而，这种效率水平仍然为深入挖掘的投资者留有空间——基本面分析和深入研究可能仍然帮助你找到被错误定价的资产。

半强式效率

这个版本更进一步。所有公开可用的信息——公司公告、财报、新闻报道——已经被定价。如果半强有效性是真实的，即使是基础分析也无法帮助你获得优势。唯一理论上获利的方式就是拥有尚未到达市场的私人非公开信息。

强效形式效率

有效市场假说(EMH)的最强主张是，每一条信息——无论是公共的、私人的还是内部的知识——都会立即反映在资产价格中。在这种解释下，实际上没有人能够战胜市场，连掌握特权信息的公司内部人士也不能。

辩论仍在继续

虽然有效市场假说(EMH)仍然是现代金融理论的基石，但它面临着严重的批评。批评者指出，现实世界中丰富的证据表明，情绪、行为偏见和从众心理导致了系统性的错误定价。股票泡沫和崩盘似乎与完美有效市场的理念相矛盾。然而，实证研究也没有确凿地证明或完全反驳有效市场假说，使其成为金融领域最持久的争论之一。