滞涨：定义及其对金融市场的影响

摘要 当一个经济体在一方面面临大规模失业和增长停滞，而另一方面又面临价格飞涨时，这被称为滞涨。这种矛盾的宏观经济现象使得政府干预变得特别棘手，因为抗击通货膨胀的措施通常会加剧衰退，反之亦然。

滞胀解释：一场没有简单出路的经济挑战

概念的起源

"滞涨"一词是由英国政治家伊恩·麦克劳德于1965年创造的，时任财政大臣。它融合了两种矛盾的经济现实：停滞 (没有增长或负增长)和通货膨胀 (普遍价格上涨)。

这种组合指的是一种情况，消费者的购买力迅速下降，同时，工作机会变得稀少，经济活动减缓。与传统经济智慧不同，经济增长和就业一起朝着适度的通货膨胀水平发展，而滞涨则破坏了这种通常观察到的正相关。

决策者的困境

正常情况下，对抗衰退的措施是增加货币供应量：中央银行降低利率，减少企业借贷成本，刺激支出。同时，通过限制货币供应和收紧利率来控制通货膨胀，从而抑制消费并稳定价格。

但是当滞涨和通货膨胀同时袭来时，这两种武器变得不相容。任何恢复增长的行动都可能加剧价格上涨；每一个抑制通货膨胀的努力都会加重经济瘫痪。国内生产总值停滞或回落，失业率上升，价格上涨：这就是僵局。

为什么滞涨会出现？

矛盾的政策：主要来源

一个政府可以采取限制性的财政政策(增加税收，减少公共支出)，而中央银行则实施扩张性的货币政策(量化宽松，降低利率)。结果是：消费者的购买力下降，抑制了增长，但货币供应量增加，推动了通货膨胀。这种不一致性创造了滞涨的完美环境。

黄金标准的放弃

在第二次世界大战之前，主要经济体将其货币与黄金储备挂钩。这个机制对货币创造施加了自然限制。随着其逐步放弃以及转向法定货币 (无实体支持的货币)，使得中央银行摆脱了这一约束。 Paradoxalement，这种自由也为过度的货币扩张打开了大门，助长了结构性通货膨胀。

供应冲击

生产成本的急剧上涨——尤其是能源价格——造成了供给冲击。如果商品生产成本上升，企业就会将这一上涨转嫁到销售价格上。消费者因更高的能源成本而变得更加贫困，减少了购买。结果：普遍通货膨胀 + 需求崩溃 = 滞涨。

过去的教训：1973年的石油禁运

石油输出国组织(在1973年宣布实施禁运，以抗议西方对以色列在赎罪日战争中的支持。石油供应崩溃，价格飙升，供应链瓦解。

在美国和英国，中央银行通过降低利率来刺激增长。然而，这一措施却加剧了通货膨胀：资金流动增加，但商品和服务依旧稀缺。多年来，这两个地区同时经历着飞涨的通货膨胀和经济停滞——一种教科书式的滞胀，使得决策者陷入瘫痪。

面对滞涨的思想流派

) 货币主义者的做法

货币主义者将货币供应的控制视为主要杠杆。面对滞涨，他们大幅减少流通中的货币数量，提高利率，压缩消费并降低价格。主要缺点是：这种紧缩措施往往会加深衰退，才会缓解其症状。

( 提供学校

这些经济学家优先考虑提高生产能力。他们建议对能源实施价格控制，对工业效率进行投资，以及提供生产补贴。目标是：降低成本，增加整体供应，自然降低价格并刺激需求。这是一种更温和的策略，但需要时间和大量的公共资源。

) 自由派的立场

一些经济学家提倡最大限度的非干预：让市场自由解决滞涨，通过供需的自然调整。价格最终会下降，失业率也会在没有干预的情况下得到缓解。然而，这种方法让民众在多年，甚至数十年中遭受痛苦——这就是凯恩斯著名的批评：“长期来看，我们都死了。”

滞涨与加密货币：复杂的联系

滞涨与加密市场之间的关系仍然是微妙的，因为多种力量同时作用。

可支配收入的崩溃

一个收缩或几乎停滞的经济使家庭收入停滞或下降。消费者可支配的资金有限，无法投资于投机性资产，包括加密货币。许多人被迫出售他们的加密头寸，以获取用于日常开支的流动资金。同时，大型机构投资者降低了对高风险资产的敞口，包括比特币和其他山寨币。

利率上升的影响

当货币当局收紧利率以加油通货膨胀时，它们使借款成本增加，而没有收益的传统储蓄###变得更具吸引力。在这种情况下，波动性投资和不产生收入的投资——如加密货币——失去光彩。需求和价格暴跌。

比特币作为套：神话还是现实？

许多投资者认为 Bitcoin 在通货膨胀面前充当价值储存，比较其编程稀缺性###21百万BTC上限(与黄金。历史上，一些长期持有者在后通胀时期受益于这种保护。

然而，在严重滞涨阶段，这一论点难以得到验证。流动性冲击、对安全资产的逃避以及加密货币与股票市场之间日益增强的相关性都与这一叙述相悖。在短期和中期内，加密货币更像是一种风险资产，而不是避风港。

) 政府措施：一把双刃剑

一个典型的政府首先会解决通货膨胀问题，然后再解决增长问题。第一阶段###提高利率，减少货币(对加密货币造成压力。一旦通货膨胀得到控制，第二阶段)量化宽松，降低利率###可以通过流动性注入来重新激发对数字资产的需求。

结论：滞胀，一个没有普遍解决方案的难题

滞胀仍然是一个宏观经济学的谜。通货膨胀和负增长并不自然共存；它们的交汇揭示了外部冲击(石油、卫生)，或者是经济政策深度不协调。

没有任何干预能够同时解决滞涨，而不牺牲一个目标以换取另一个。决策者必须权衡历史、地缘政治和金融背景，评估流通中的货币量、利率结构、供需动态和就业率。对于加密货币投资者而言，滞涨仍然是一个敌对的环境——需要战略上的谨慎和对政府干预的深入理解。