#借贷协议风险 看完泰达币这份分析，我得说点实话——这才是真正理解借贷协议和稳定币风险的方式。

大多数人看USDT就问"它有没有真金白银备着"，其实问错了方向。泰达币本质上就是一家未受监管的银行，发行按需数字存款，然后拿这些钱去投资赚利差。这套逻辑我在传统金融见过无数次，现在搬到链上还是同一套皮囊。

问题在这儿：按照正规银行的巴塞尔资本框架，它现在的资本充足率可能只有3.87%-10.89%，而真正健康的大银行要维持15%以上。换句话说，它缺口可能在45亿甚至更多。这不是小数字。

最扎心的是，那笔200多亿的集团留存收益看起来很唬人，但对USDT持有者来说基本等于空气——这些钱在集团层面，法律上没义务救济代币持有者。真到崩盘那天，你只能指望他们的良心。这就像赌场老板跟你说"我个人很有钱"一样，听听就行。

我的教训是：任何稳定币都不是真正稳定的，只要涉及借贷和资产投资，就有风险。USDT规模这么大，反而更危险——它出问题会连累整个生态。与其纠结它现在是不是"资不抵债"，不如问自己敢不敢把全部资金压在某家未受监管的机构身上。我经历过太多看似无懈可击的金融产品突然崩塌，在链上活得久的第一法则就是：永远不要把鸡蛋都放在稳定币篮子里。