CFTC启动数字资产试点计划，允许比特币和以太坊作为衍生品抵押品

来源：Btcpeers
原文标题：CFTC启动数字资产试点计划，允许比特币和以太坊作为衍生品抵押品
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美国商品期货交易委员会（CFTC）于12月8日宣布启动一项试点计划，允许期货佣金商在衍生品市场接受比特币、以太坊和USDC作为保证金抵押品。代理主席Caroline Pham表示，该计划为保护客户资产建立了明确的保护措施，并增强了CFTC的监控与报告能力。

该试点允许注册的期货佣金商使用这些数字资产满足保证金要求。参与公司必须每周提交客户总持仓及影响加密抵押品使用的相关问题报告。CFTC同时发布了关于代币化资产的最新指引，并撤销了2020年发布的20-34号员工咨询意见，该意见此前限制了虚拟货币在隔离客户账户中的使用。该机构表示，《GENIUS法案》的通过使旧咨询已过时且不再适用。

该举措适用于期货经纪商、掉期市场参与者以及清算所。抵押品指引涵盖了代币化的美国国债和货币市场基金，并要求资产隔离、报告与监管。Circle首席执行官Heath Tarbert表示，这些变化将通过近乎实时的保证金结算，降低衍生品交易的结算风险和摩擦。

机构交易者的资本效率提升

该试点计划直接解决了传统衍生品市场中制约加密原生公司的资本效率问题。交易者现在可将比特币或以太坊持仓作为抵押品，而无需将头寸变现为现金。这消除了在保持衍生品敞口和将资本部署于加密策略之间的权衡。

数字资产实现7x24小时结算周期，使得在市场非银行工作时段波动时能够实时调整保证金。当比特币在周末时段下跌时，企业可立即补充加密抵押品，无需等到周一访问传统融资渠道。这一操作改进降低了结算失败风险和在银行基础设施离线期间流动性紧缩的情形。

CFTC的试点计划将机构合法性延伸至衍生品市场，为受监管机构提供了实际工具，以在履行保证金义务的同时管理比特币敞口。寻求配置比特币的州财政部门现在在受监管金融市场部署持仓方面有了更多选项。

离岸交易量面临本土竞争

美国衍生品市场约占全球$700 万亿美元衍生品行业的27%，但在加密衍生品创新方面一直落后于离岸平台。美国司法管辖区外的平台主导了比特币期货交易，大量月度交易量流向无监管交易所。CFTC试点代表了一个战略性努力，试图重新吸引因监管不确定性而流向海外的资本。

2025年，机构参与加密衍生品市场显著增长。CME集团报告称，2025年第三季度期货和期权总交易量超过$900 亿，日均未平仓量达到313亿美元。该期间，机构约贡献了总衍生品交易量的42%。这些成熟的风险管理者深谙抵押品优化，允许使用加密资产作为抵押品有望通过提升资本部署效率，加速机构参与。

该试点在操作层面面临加密资产波动性高于传统抵押品的挑战。近期比特币价格从10万美元以上回落至约9.5万美元，触发了$750 百万美元的清算。清算所需管理每日市值风险，同时评估在价格急剧下跌时，接受加密抵押品是否会放大顺周期效应。为期三个月的试点及每周报告要求将为监管机构提供有关代币化抵押品在波动市况下表现的实时数据，以便决定下一步是否更广泛采用。