Alphabet能否击败Nvidia，成为下一个$5 万亿巨头？

万亿美元俱乐部正变得拥挤

英伟达独自站在$5 万亿的标志上，但这种情况不会持续太久。在它身后，一群大型公司正在奋起直追：Alphabet市值为3.4万亿，Apple为3.9万亿，Microsoft为3.7万亿，而Amazon则以2.4万亿落后。

问题不是如果另一家公司达到$5 万亿，而是谁先到达。

为什么Alphabet有真正的机会

从表面上看，微软和苹果的市值更接近终点线。但谷歌的基本面却讲述了一个不同的故事。

利润很重要。 虽然亚马逊的收入更高，但字母表的利润更好。当你谈论向5万亿美元的复合增长时，这个效率差距是巨大的。

人工智能已经开始获利。 Alphabet并没有等待人工智能成熟——它现在就开始获利。其在搜索中的人工智能概述、推动广告收入的人工智能驱动的YouTube算法以及云人工智能产品都在发挥作用。苹果？仍然主要在谈论人工智能。微软在企业人工智能方面领先，但Alphabet通过搜索构建的消费者人工智能护城河更难被破坏。

搜索主导地位依然存在。 尽管ChatGPT引发了热潮，但谷歌仍然掌控搜索。今年的反垄断胜利(使Chrome)去除了巨大的执行风险。

云计算增长轨迹。 亚马逊拥有更大的市场份额，但谷歌的云部门增长更快。两者都是AI的顺风车——从这个角度看，谷歌似乎更便宜。

估值通配符

根据传统的市盈率指标，尽管增长动力相似，Alphabet的估值相比微软仍处于折价状态。如果收益增长加速，这一估值差距可能会显著缩小。

苹果面临着微软没有的逆风：在当前政策下，中国的关税风险可能会带来严重影响。Alphabet？制造足迹极小。这在未来2-3年内是一个非小的优势。

真实的赌注

字母表会特别在下一个达到$5 万亿吗？不清楚。这四个中的任何一个都可能首先达到，具体取决于盈利意外、宏观变化和市场轮动。

但这才是关键：Alphabet是一座堡垒。它主导着搜索，正在云计算/人工智能领域获胜，并且它拥有竞争对手无法在一夜之间复制的结构性护城河。即使它没有急于在$5T 之前行动，它也定位于持续增长数十年。

对于长期持有者而言，真正的问题不是$5T 里程碑——而是你是否希望接触到一家同时启动多个增长引擎的现金印钞公司。大多数投资者的答案是肯定的。